国元国际-知乎-ZH.US-构建“获得感”内容品牌，夯实高活跃生态基石-220622

《国元国际-知乎-ZH.US-构建“获得感”内容品牌，夯实高活跃生态基石-220622（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-知乎-ZH.US-构建“获得感”内容品牌，夯实高活跃生态基石-220622（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

收入保持高于媒体行业增长，商业化稳步推进：公司第一季度实现收入7.4亿元，同比增长55.4%，毛利率为45.1%，最终净亏损为6.1亿元，去年同期为亏损3.2亿元，调整后净亏损为3.7亿元。

一季度MAU为1.02亿人，同比增长19.5%，MPU为690万人，同比增长72.5%，DAU视频内容消费已经达到45%。

我们预计在平台内容升级的战略下，活跃用户全年将保持稳定增长，年底将达到1.2亿MAU水平。

新内容激励计划发布，用户创造被进一步激发：二季度公司启动“海盐计划4.0”，进一步在创作体系、流量倾斜、资金收益上颁布多项激励措施，激发内容创作者的能动力。

进一步打造平台‘获得感’的品牌，并立体化提升内容创作者的收益和商业变现能力。

该计划目前主要适用于排名靠前的内容创作者升级，但未来公司计划实现整个创作者生态激励系统，将在接下来的几个季度逐步扩展各种系统和货币化方式以适应排名较低的内容创作者。

广告面临一定增长压力，但下半年将恢复：由于疫情影响及宏观经济影响，我们预计公司第二季度广告业务及解决方案业务增长将面临较大压力。

在当前环境下，广告主将更多地关注营销效果，因此展示型广告将面临较大压力，而原生广告将受到广告主青睐，随着疫情得到控制，广告增长将在下半年恢复增长。

商业化提升有目共睹，维持“买入”评级：我们认为公司收入规模及用户增长均处于高速增长状态，同时视频化、“知+”等新业务模式将不断打开收入增长天花板。

对于高活跃及成长的年轻化社区平台，我们认为应该给予较高的估值溢价。

因此我们给予公司2.66美元的目标价，对应2022财年的PS约2.7倍，维持买入评级。