华泰期货-橡胶日报：云南与海南胶水价差继续回落-220624

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策略摘要后期供应大概率增加，需求则呈现内弱外强的格局，但后期海外需求有隐忧而国内的需求恢复还需要看到更大的政策支撑力度，预计国内需求还将缓慢恢复，但供需格局难以大幅改善，建议暂时观望。

核心观点■市场分析22号，RU主力收盘12755（+255）元/吨，混合胶报价12550元/吨（+100），主力合约基差-130元/吨（-155）；前二十主力多头持仓100597（-1434），空头持仓140847（-6664），净空持仓40250（-5230）。

22号，NR主力收盘价11135（+235）元/吨，青岛保税区泰国标胶1675（+20）美元/吨，马来西亚标胶1665美元/吨（+20），印尼标胶1695（+10）美元/吨。

截至6月17日：交易所总库存276827（+1402），交易所仓单251480（-890）。

原料：生胶片62.88（0），杯胶47.05（-0.15），胶水54.6（0），烟片63.52（-0.29）。

截止6月16日，国内全钢胎开工率为58.97%（+5.94%），国内半钢胎开工率为64.71%(+1.35%）。

观点：本周胶价相对抗跌，主要因绝对价格已经处于偏低位置，且非标价差持续缩窄下，盘面空头套利力量明显减弱。

在昨天基差由负基差转为正基差下，盘面小幅反弹。

供需来看，国内供应短期压力不大，主要因海内外雨季，原料上量有限，现货价格相对坚挺，但后期供应大概率增加，需求则呈现内弱外强的格局，但后期海外需求有隐忧而国内的需求恢复还需要看到更大的政策支撑力度，预计国内需求还将缓慢恢复，但供需格局难以大幅改善，建议暂时观望。

■策略中性■风险国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加。