兴证期货-锌周度报告：抛储锌锭下周到位，锌价上行空间有限-210719

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行情回顾上周沪锌主力合约ZN2108宽幅震荡，收于22,465元/吨，周内上涨105元/吨，周涨幅为0.47%。

后市展望供应端，进口锌矿加工费TC上涨10美元/干吨至90美元/干吨，锌矿供给偏紧的情况略微缓解。

另一方面，由于夏季用电高峰来临以及煤炭价格上涨，云南、河南、湖南、广西等地部分冶炼厂小幅限产减量，预计将对国内7月份的精炼锌产量小幅低于预期。

库存方面，上周精炼锌社会库存录得10.09万吨，较前一周下降0.51万吨，上周初锌价跌至低位以后，下游的补货意愿较好，消费的强韧性带动社库再次去库。

需求端，SMM统计的锌下游各消费领域6月的PMI均小于临界值。

上周镀锌板卷的产量继续小幅下降，钢铁企业的产能利用率环比下降0.47个百分点。

进入到消费淡季，下游需求整体转弱。

消息层面，国家储备竞价销售的锌锭的最高价为21,200元/吨，将于下周抵达下游，限制锌价上行空间。

由于云南等地新一轮的错峰用电限产，国内精炼锌产量小幅下降，上周锌价低位时下游补货意愿较强，精炼锌库存出现淡季去库，锌价反弹。

下周抛储锌锭将抵达下游，锌价上行空间仍有限。

我们认为各方面消息多空交织，锌价短期内偏震荡运行。

随着下游需求整体转弱、锌矿供给逐渐宽松，中长期基本面转弱，锌价有望下行。

策略建议区间操作风险提示锌矿投产不及预期；宏观货币政策变化超预期。