中信期货-贵金属策略日报：通胀预期继续回落，等待同步指标变化-220624

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昨日贵金属下跌，抗通胀债券录得0.59%,继续下行，10年盈亏平衡通胀率录得2.59%，同样下跌（详细数据可见报告第一部分）。

我们认为，近期能源价格和通胀预期回落，伴随经济衰退预期，贵金属或重返多头逻辑，等待下一次同步通胀数据和经济数据对多头逻辑验证。

当前市场主要矛盾是美联储的通胀调控和经济衰退预期间的平衡。

我们认为，当前三季度经济见顶下行压力比较明确，这使得软着陆压力较大；而能源和粮食问题使得单一货币收紧政策无法解决美国通胀问题，金融市场对于美国经济的压力也远非上世纪八十年代可比，并不能照搬历史的加息手段。

因此，更应关注美国供给端对于通胀的调控，而不应该完全寄希望于美联储的持续暴力加息。

我们可以关注贸易解锁，能源供给调控等措施的影响，这或将改变当前预期。

贵金属上行逻辑需两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀进入拐点。

当前经济见顶预期已经确认，预计在三季度发酵；而通胀方面，前期由于原油价格大幅反弹，通胀预期重新上升，使得贵金属持续上行动力不足。

当前经济见顶压力继续发酵，通胀预期回落至2.6%以下，上周五晚间原油价格大幅下杀，因此当前可重新建立多单，重返三季度看涨逻辑，关注本周能源价格能否持续面对压力。

操作建议：1.建议建立配置部分多单，关注本周能源价格和通胀预期能否维持低位。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击。