兴证期货-铜周度报告：海外利多短期提振，沪铜中长期仍偏弱-210719

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内容提要行情回顾上周沪铜主力合约CU2108宽幅震荡，收于69,340元/吨，周内上涨420元/吨，周涨幅为0.71%。

后市展望供应端，铜矿加工费TC周环比回升3.74美元/吨，至50.82美元/吨（自4月中旬以来连续14周回升），铜矿偏紧问题逐步得到解决。

据SMM统计6月国内电解铜产量为83.14万吨，同比增长9.5%，预计7月的电解铜产量环比增加1.96万吨。

供应端对铜价的支撑逻辑持续弱化。

需求端，国内下游进入季节性淡季，下游各子行业中，除铜板带箔板块开工率高于往年，其它板块（铜杆、铜管等）表现较差，铜消费季节性转弱。

海外欧美主要经济体延续复苏，主要发达国家制造业维持扩张，欧元区6月制造业PMI仍在63.4高位，海外铜消费仍有一定改善预期。

库存方面，国内社会库存（上海、广东、江苏三地库存）周环比下降0.88万吨，去库的趋势逐渐减缓。

全球角度看，三大交易所叠加保税区库存周环比下降1.44万吨（其中SHFE铜库存周环比-1.59万吨，SHFE铜库存6月以来下降9.42万吨）。

海外方面，美国6月CPI超预期，同比增长5.4%，创2008年8月以来最大涨幅。

鲍威尔重申美联储将维持货币宽松，但高通胀增加了市场对美元中长期收紧的预期。

综上，我们认为随着国内逐步进入消费淡季，供应端铜矿偏紧问题逐步得到解决，基本面难以支撑铜价持续反弹。

短期内，海外消费韧性较强叠加美元相对宽松，铜价偏震荡运行，中长期铜价走弱的概率较大。

仅供参考。

策略建议轻仓持有空单风险提示国内消费超预期；宏观货币政策变化超预期。