申银万国期货-品种策略日报：油脂-220623

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油脂：继续下跌。

国内棕榈油CNF价格继续下跌，近期进口倒挂缩小，国内棕榈油现货基差继续回落。

原料端棕榈果价格还未企稳，已跌破成本线，但是短期印尼库存压力下，果价也不易止跌，6月22日印尼国内毛棕榈油成交价格回落至8898千印尼盾/公斤。

UOB预估马来西亚2022年6月1-20日棕榈油增产幅度为+8%至+12%，6月前20日出口减幅在10%，6月底预计累库至170万吨左右。

目前油脂缺乏利多，短期延续偏弱。

中长期2022年马印两国产量增幅下调，棕榈油价格已低于国际柴油，利于生柴消费，原料端成本也一定支撑价格，继续下跌空间可能有限，关注后续印尼国内价格走势。

豆菜粕：夜盘低开后反弹。

截至2022年6月19日当周，美国大豆生长优良率为68%，分析师平均预估为69%，之前一周为70%，去年同期为60%，优良率下调。

从6月21日起美主产区南部和西部地区土壤湿度偏低，气温略偏低。

尽管USDA上调南美旧作产量，但是美豆新旧作仍然偏紧，俄乌局势还未结束，盘面下方有支撑。

上周国内豆粕继续累库至109万吨附近，豆粕表需环比增加7万吨至130万吨，但仍处于近三年同期较低水平。

尽管美湾和美西升贴水有所下降，但是国内进口大豆盘面榨利恶化。

暂时豆粕面临近月供应压力，需求不振，远月供应减少，需求有望转好，盘面对于关键生长阶段时天气尤为敏感，天气不顺将会导致最终单边不能兑现。