中信期货-软商品策略日报：棉花内外共振，跌势不停-220623

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橡胶：继续跟随金融市场整体下行，低价后，反弹力度或略强橡胶期货价格继续下行，接近4月低点，夜盘反弹明显。

短期的下行驱动或许有两个，第一宏观氛围偏弱，第二国内外原料价格持续走跌，尤其是浓乳的胶水。

橡胶自身供需面短期偏弱，但中期有好转点。

供需端，实则矛盾较多。

操作策略：观望风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：下行趋势已成，但强基差下，反弹随时会来临昨日纸浆期货日盘跌幅较大，影响因素依旧为国内大宗商品整体氛围影响，昨日工业品指数跌幅也超过2%，因此，纸浆的大幅下跌，超过了其自身供需情况带来的预期，但又符合情理。

明确的是纸浆的波段高点会不断下行，但反弹也是随时可能出现。

操作策略：观望，或等待反弹后偏空。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：内外共振，跌势不停市场看空情绪浓，虽然主力合约近一个月已下跌3000-4000点，但恐慌情绪并未缓解，基本面无明显利多因素，棉价或继续下探寻底。

此次下跌，远月跌幅更大，9-1价差扩大至1000点左右，出现反套机会。

操作：延续价格走弱预期，偏空对待。

风险因素：天气波动、政策。

白糖：商品普跌下，郑糖小幅跟随产销无亮点，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：观望。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。