西牛证券-百奥家庭互动-2100.HK-下一个催化剂正在实现-220622

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得益於奥比島手遊正式上線，百奥家庭互動(02100.HK)很可能從失色的2021年重拾正軌。

我們上一份的報告曾提及，集團去年表現令人失望主要受累於i)缺乏新遊戲上線、ii)現有遊戲的熱度觸頂回落導致增速放緩，但我們認為具有逾十年歷史的IP-奥比島擁有具大潛力，其手遊正式上線後將能夠為集團帶來復甦。

奥比島，擁有近13年歷史的強大IP:奥比島頁遊版於2008年正式上線，該IP已累積逾3億名註冊用戶，而奥比島手遊版的測試經已完成，並將於2022年7月12日正式上線。

根據百奥家庭互動(02100.HK)的資料顯示，奥比島手遊版獲得近700萬名預約用戶，對比起2021年集團約1,000萬名季度活躍用戶，近700萬名預約用戶數字相當令人鼓舞。

用戶具有更高的邊際消費傾向:奥比島為開放性的中重度遊戲，玩家可以根據個人喜好並採用不同的方式享受遊戲的樂趣，包括可以i)與朋友進行互動、ii)體驗嶄新的虛擬生活、iii)為社區裝飾並完成任務等。

同時奥比島手遊為女性導向的遊戲，主要針對18–25歲的學生及在職人士。

得益於奥比島IP的支持，我們相信奥比島手遊的生命周期較長，同時集團預期將儲備2–3個月的更新版本，旨於持續為用戶提供新的體驗。

我們認為伴隨主要用戶可支配收入的提升，用戶的邊際消費傾向將會持續上升。

下一個催化劑正在實現:我們上一份的報告曾提及，百奥家庭互動(02100.HK)的估值偏低，即使我們考慮到i)現有遊戲穩定放緩、ii)積極的推廣開支導致營運成本上升等負面因素，該估值仍然足夠給予投資者安全邊際等待下一個新的催化劑。

我們預期奥比島會為集團帶來不錯的表現，更清晰的上線時間表及潛在的成功將會為集團估值帶來反彈。