山西证券-华策影视-300133-上半年业绩保持良好增势，内容优势领先储备丰富-210716

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事件描述公司于7月15日晚公告2021年半年度业绩预告。

事件点评上半年业绩保持良好增长态势。

2021年上半年公司预计实现归属上市公司股东的净利润为20,618.26万至23,563.73万元，同比增长40%至60%，其中非经常性损益对净利润影响为7887.41万元，扣非后公司归母净利润为12,730.85万至15,676.32万元，同比增长19.76%至47.46%。

根据公司Q1业绩推算，预计公司Q2单季度归母净利润为6,902.57万至9,848.04万元，同比2020Q2增长84.71%至163.52%，环比21Q1有所下降；经营活动现金流净额保持为正。

内容生产保持领先优势，储备项目丰富。

1）2021年上半年公司在影视内容方面剧集和电影双线共同发展。

剧集方面，项目开机7部，杀青8部，取得发行许可6部，首播13部，其中21Q1确认收入项目包括《长歌行》《你是我的城池营垒》《锦心似玉》《你好，安怡》《觉醒年代》，Q2新确认项目《我们的新时代》《八零九零》《月光变奏曲》《变成你的那一天》《绝密使命》。

在头部剧集数量占比与口碑方面，公司继续保持领先优势，在2021年上半年骨朵平均热度TOP20、连续剧有效播放TOP20、Vlinkage播放指数TOP20中公司均有4-5部剧集上榜，其中《锦心似玉》《长歌行》《八零九零》《你是我的城池营垒》播放量均在15亿次+，《月光变奏曲》爱奇艺平台热度最高达8021；在口碑方面《觉醒年代》《变成你的那一天》进入上半年豆瓣新剧评分TOP10。

电影方面，上半年公司共计上映院线及网络电影5部，其中《刺杀小说家》票房10.35亿目前居2021年票房榜第7，《名侦探柯南：绯色的子弹》票房2.16亿居2021年进口片票房第7。

2）下半年剧集储备中，剧集《我和我们在一起》已于6月28日多平台上线，根据同部小说改编的现代剧《一生一世》、古装剧《长安如故》预计将登陆爱奇艺恋恋剧场，与芒果联合制作的《沉睡花园》将登陆芒果TV季风剧场，此外还包括《镜双城》《与君初相识》《两不疑》三大玄幻IP作品，近期开机项目包括7月初开机的《追光者》。

电影方面，《寻秦记》《反贪风暴5》等项目有望于年内上映。

投资建议影视行业逐步回暖，平台剧场竞争升级提升优质内容的持续需求，推动剧集生产走向新模式。

继续看好公司头部影视制作能力，构筑强大内容优势壁垒，在内容营销、版权、电商、艺人经纪等生态业务方面稳健布局，推动公司全面持续发展。

以最新股本计算，预计公司21-23年EPS为0.28/0.33/0.39，对应7月15日收盘价6.06元，PE分别为22/19/16倍，维持买入评级。

风险提示影视剧销售不及预期；影视剧及电影项目进展不及预期等。