申港证券-理想汽车-LI.US-理想L9上市，看好再成爆款-220622

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事件：6月21日，理想汽车的第二款新车“理想L9”正式发布。

新车定位豪华全尺寸六座SUV，依旧主打家庭用车，长宽高分别为5218/1998/1800mm，轴距3105mm，继续搭载增程式动力系统，并在智能驾驶和智能座舱方面都有亮眼表现。

新车售价为45.98万元，将于7月开启预订用户的试驾，8月开始交付。

点评：理想L9基于全新增程平台打造，标配L4级别的智能驾驶，对标奔驰GLS和宝马X7，是理想ONE产品理念的延续和加强，目标客户群体为高端家庭用户（高端车型车主新购或换购），有望延续爆款车型，预计产能爬坡后月销将突破6000辆。

动力系统：由1.5T四缸增程器和前后双电机组成。

增程器热效率40.5%，百公里油耗低至5.9L（CLTC工况）。

电机采用永磁同步双电机的形式，前后电机功率分别为130kW和200kW，总功率330kW，扭矩最大达到620N·m，零百加速5.3s。

配备44.5kWh电池组，CLTC纯电续航里程215km，综合续航1315km。

车身底盘系统：标配空气悬架，采用前双叉臂和后五连杆的结构，配合CDC减振系统，适应更多路况。

采用全自研的XCU中央域控制器，对整车多个系统进行毫秒级地精准控制，包括增程系统、空调系统、悬架系统、座椅系统和热管理系统等。

智能座舱：采用两颗高通骁龙8155车载芯片，配合24GB内存和256GB高速存储组成的计算平台，满足智能化座舱的需求。

提供车内5屏交互，拥有HUD、方向盘交互屏、车辆中控屏、副驾娱乐屏、后舱娱乐屏。

搭载7.3.4全景声音响布局，由7组扬声器组成全车环绕，3个重低音单元组成低音矩阵，4个顶部扬声器组成天空环绕。

智能驾驶：标配全栈自研的L4级别ADMax智能驾驶系统，能够提供自动泊车、城市智能驾驶、NOA以及OTA远程升级等功能。

采用两颗英伟达OrinX自动驾驶芯片，总算力达到508TOPS，双处理器互为算力冗余。

全车共有25个感知硬件，包括6颗800万像素摄像头、1颗禾赛AT128激光雷达、1颗前向毫米波雷达。

同时我们建议关注理想汽车产业链公司，爆款车型将拉动产业链共同成长。

首推德赛西威（智能座舱和智能驾驶核心供应商）、上声电子（车载声学），建议关注三花智控（热管理）、福耀玻璃（玻璃）、保隆科技（空气弹簧）、常熟汽饰（饰件）。

投资建议：随着理想L9的投放和疫情的好转，公司成长确定性高。

我们预计公司2022-2024年销量分别为15.2/27.4/48.1万辆，营业收入分别为492/904/1488亿元，归母净利润分别为6.6/18.3/44.7亿元，对应市销率PS分别为5/2.7/1.6。

给与公司2022年6.6倍的PS估值，对应目标价47.46美元，维持“买入”评级。

风险提示：销量不及预期，毛利率爬坡不及预期，供应链短缺，原材料价格上涨，行业竞争加剧，市场与金融风险，疫情反复，芯片短缺等。