东吴证券-理想汽车~W-2015.HK-L9有望成为新能源豪华车市场热销车型！-220622

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理想L9正式发布：2022年6月21日，理想汽车正式发布第二款车型理想L9，定位家庭智能旗舰SUV，全国统一零售价45.98万元，即日起开启预定，7月16日订单锁单，预计于8月底前正式开启全国交付。

旗舰级配置满足家庭旗舰用户大空间+舒适性+娱乐性+安全性需求：1）旗舰级空间舒适：理想L9定位三排六座全尺寸SUV，车长5218mm，轴距3105mm，内部空间较大；配备旗舰级座椅，电动调节/加热，前两排座椅通风，标配SPA级十点按摩；二排采用飞机头等舱座椅，配备小桌板以及车载冰箱；车身配备双全景天幕&隐藏式门把手&车内氛围灯保证环境友好。

2）旗舰级增程电动系统以及底盘控制系统：标配智能空气弹簧以及CDC连续可变阻尼减震器保证乘坐舒适性；采用44.5kwh电池组及自研1.5T四缸增程器，CLTC纯电/综合续航分别215/1315km；双电机最大功率330kw，百公里加速5.3s，并支持3.5kw对外放电功能。

3）旗舰级智能空间：创新五屏三维空间交互，大尺寸HUD+安全智驾交互屏确保安全驾驶；15.7英寸中控&副驾娱乐屏&后舱娱乐屏搭配4D沉浸式影音系统以及双高通8155芯片，为全车乘客提供卓越娱乐体验。

4）旗舰级安全：理想L9全车标配理想ADMax智能驾驶系统，感知维度以128线激光雷达&6颗800万像素摄像头以及其他摄像头/毫米波雷达/超声波雷达融合，配置两颗英伟达Orin-X处理器，总算力508Tops，并以高强度混合车身&电池热失控保护技术等保障行车安全。

我们预计理想L9稳态月销大概率破万，并有望挑战1.5万台：理想L9延续理想ONE家庭用户细分市场定位，进一步助力公司品牌向上。

40万元以上细分市场年销量规模超120万辆，未来随国内消费升级有望进一步扩大，理想L9以自身精准市场定位&卓越产品表现，销量有望快速突破。

凭借卓越产品力，理想L9分别对标1）奥迪Q5/宝马X3/奔驰GLC等中型SUV；2）宝马X5/奥迪Q7/奔驰GLE等大型SUV；3）百万级别Macan/奔驰GLS/宝马X7/奥迪Q8等奢华SUV；4）别克GL8/丰田阿尔法等商用MPV等几大细分市场代表车型，竞品覆盖区间较广，我们预计稳态月销大概率超过1万台，并有希望挑战1.5万台水平。

盈利预测与投资评级：我们维持2022~2024年营收576/1298/2215亿元，归母净利润分别为3.6/33.8/99.2亿元的预期，对应PE分别为668/71/24倍。

看好理想L9+ONE组合拳带来公司2022年销量高增长，后续多款新车有望带来2023-2024年持续增长。

维持理想汽车“买入”评级。

风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。