广州期货-一周集萃：焦煤焦炭：成材库存风险爆发，考验焦煤长协价的支撑力度-220619

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（以下内容从广州期货《一周集萃：焦煤焦炭：成材库存风险爆发，考验焦煤长协价的支撑力度》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：截止6月17日收盘，焦炭09合约以收盘价计相比6月10日下跌10.06%，报3263.5元/吨，焦煤09合约以收盘价计相比6月10日下跌10%，报2576.5元/吨。本周钢材负反馈加剧，下跌幅度远超我 　　们上周预期。逻辑观点：第一，双焦基本面偏强，主要矛盾在于钢材。价格大幅度下行导致托盘库存挤兑出货，现货价格领跌导致期现市场共同下行，完成现货-期货的负反馈阶段。为缓解市场压力，检修钢厂数量逐渐增加，据布谷网统计，检修预计影响下周铁水减量约104.99万吨，短期铁水产量预计大幅度下滑。第二，下行周期考验焦煤支撑力度。第一轮提涨300元/吨情况下，下游加速提降节奏，第二轮提降相对于上一轮的第五轮、第三轮提降相当于第六轮，预计第五轮提降概率较大，第六轮提降则考验长协煤煤价是否回调。第三，中澳关系出现一定变化，澳煤能否通关成为中长期拐点，近期中澳防长的会面为中澳关系带来一些变化，短期来看澳煤通关可能性较小，但中长期看若澳煤能有所通关，则会改变焦煤的供应关系。 　　行情展望：双焦自身基本面的矛盾并不突出，核心在于钢厂减产的节奏，实际在于钢材的消费需求能否有所回升。目前来看焦炭无可避免进入下行周期，下行支撑在于煤价的定价基准，即三季度长协价格能否调整。从盘面提涨/降定价机制来看，焦炭夜盘已触及3150元/吨，焦煤已触及三季度长协价格折盘面2500元/吨，即市场认为第二轮提降200元/吨落地的概率较大。核心矛盾在于第三轮提降的幅度及空间，若提降100元/吨，焦炭盘面对应3050元/吨，若提降200元/吨，则盘面对应2950元/吨。实质上是第三季度长协价，能否回调。 　　操作建议：短期看双焦进入提降周期，由于双焦现货基本面矛盾并不突出，提降尚存在2周的博弈时间，双焦价格震荡下行。在钢材矛盾较为突出的情况下，需求修复或偏缓慢去库下，在6月下旬焦煤长协定价窗口期，预计三季度长协价格出现调整的可能性较大。从逻辑上看，目前较难观测到需求大幅度修复的可能性，而且焦煤现货价格贴水较为严重，交易限仓下波动较大，建议单边观望为主，等待现货锚点稳定后，在考虑交易机会。整体判断，未来一周焦炭或在（2950,3150）、焦煤或在（2300,2500）波动。 　　风险因素：限产政策超预期、需求不及预期、地缘政治风险