平安证券-理想汽车~W-2015.HK-L9错位竞争优势显著，爆款潜力突出-220622

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事项：理想汽车发布公司第二款车型L9，新车定位豪华旗舰SUV，售价45.98万元，于6月21日开启预订，将在8月底之前正式交付。

平安观点：L9产品力跃升，“奶爸车”属性进一步强化。

理想L9相比理想ONE产品力进一步提升，车身尺寸和配置全面提升，搭载新一代增程式混动系统以及自研的中央域控制器，自动驾驶硬件全面升级，搭载英伟达Orin芯片、激光雷达以及自研的智能驾驶系统“理想ADMax”，座舱体验行业领先。

公司首款车型理想ONE成功定义“奶爸车”这一全新品类，新发布的理想L9进一步强化理想汽车的定位优势。

L9错位竞争优势显著，爆款潜力突出。

我们认为理想L9拥有较强的竞争优势，以百万级豪华SUV的产品力与40万元左右的SUV车型进行错位竞争，L9在车身尺寸、配置以及智能化体验方面均领先同价位的豪华品牌SUV，有望成为继理想ONE之后的又一爆款车型。

近几年我国40万元以上SUV销量大约在90万台左右，我们预计理想L9月交付量有望达到1万台左右。

盈利预测与投资建议：公司新车L9竞争力较强，有望成为40万元以上SUV市场非常有竞争力的一款车型，随着L9的交付，公司的价格中枢和盈利能力有望进一步提升。

如果L9能够取得成功，公司高端品牌定位将进一步强化，增强公司在家用豪华新能源市场的龙头地位，公司估值水平也有望得到进一步提升。

鉴于理想L9相比同价位SUV拥有更加出色的产品竞争力，我们上调公司2022~2024年营业收入预测为586.0亿/1113.0亿/1598.6亿（原营业收入预测为552.8亿/1008.1亿/1453.5亿），上调公司净利润预测为-2.4亿/-0.7亿/13.4亿（原净利润预测为-5.5亿/-1.8亿/9.4亿），维持“推荐”评级。

风险提示：1）疫情、供应链等不确定因素影响；2）L9上市后销量可能不及预期；3）经济下行压力导致汽车市场需求冷淡；4）公司中短期内还将处于高投入期，公司基本面可能出现恶化。