中泰证券-专题策略：海外资金今年如何配置A股？-210718

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整体层面：上半年海外资金持股规模仍在历史高位。

从流入数量看，上半年境外资金持股规模有望上升至3.9万亿元，其中，北上资金累计净流入规模已超2020年全年。

从流入节奏来看，二季度北上资金流入加快。

无论是北上资金流入同比增速，还是净流入规模，都可以看到二季度北上资金对A股的配置意愿明显上升。

行业层面：上半年外资增持高端制造与周期，减仓下游消费连续多月北上资金持续净流入的行业主要集中在中上游。

具体来说，包括电力设备新能源以及部分强周期行业（煤炭、钢铁、建材、基础化工），尤其是电力设备及新能源行业连续多月净流入规模远超其他行业，成为北上资金今年以来最为追捧配置领域。

连续多月北上资金持续净流出的行业主要集中在下游消费领域。

具体来说，包括下游消费中的商贸零售、食品饮料、汽车以及中游的国防军工。

尤其是汽车行业今年以来净流入规模逐月下滑，二季度以来甚至出现稳定净流出的局面。

从首次进入北上资金股票持仓的标的来看，高端制造与市值下沉成为上半年资金配置主线。

与2020年年底相比，2021年上半年北上资金新关注的股票有81只。

从行业分布来看，2021年上半年新持仓的股票偏好与2020年新增十分相似，主要集中在医药、机械、计算机、电子、国防军工高端制造行业，上述行业在2021年新增股票中的占比就超过60%，远高于其他行业分布。

从市值分布来看，2021年上半年北上资金新增的持仓股票超七成集中在300亿市值以下。

其中，100亿~300亿市值股票占比达到40%，成为北上资金增配的主要方向。

个股层面：上半年森马服饰、科博达、三花智控、八方股份等北上资金话语权明显上升截至2021年6月底，北上资金话语权较大的个股集中在八方股份、索菲亚、科博达、美亚光电、国瓷材料、华测检测等。

其中，自由市值口径下比值上升排名前五的个股分别是森马服饰、科博达、三花智控、八方股份、珀莱雅。

相反，相同口径下，北上资金话语权下跌排名前五的个股分别是老板电器、中公教育、合盛硅业、欧普照明、上海机场。

风险提示：经济增速不及预期风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。