中信证券-纺织服装行业重大事项点评：新疆棉事件或再发酵，美国所谓的“维吾尔强迫劳动预防法”正式实行-220622

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美国所谓的“维吾尔强迫劳动预防法”于6月21日起正式实行，其主要内容是禁止美国进口与新疆相关的产品（产地在新疆、使用新疆产地原料、雇用维吾尔族人员的企业等），并通过“可予驳回的推定”，降低CBP执法门槛，加大进口商负担。

我们认为，法案的正式实行短期有望利好国产品牌的销售，对纺织制造企业的边际影响有限，但法案或加速国际品牌供应链全球化布局的节奏，长期看对纺织制造企业的客户绑定深度和全球化布局能力提出更高的要求。

因此，我们建议围绕优质国产品牌和具备较强全球化能力的纺织制造企业进行布局，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际、华利集团，建议关注申洲国际。

▍美国所谓的“维吾尔强迫劳动预防法”于6月21日起正式实行。

2021年12月23日，美国总统拜登签署通过所谓的“维吾尔强迫劳动预防法”（UFLPA），“法案”恶意诋毁中国新疆人权状况，将新疆生产的全部产品均推定为所谓“强迫劳动”产品，并禁止美国进口与新疆相关的产品（产地在新疆、使用新疆产地原料、雇用维吾尔族人员的企业等）。

禁令于法案生效后180天（即2022年6月21日）正式开始执行。

▍本次法案与之前的政策有何区别？1）法案采取“可予驳回的推定”，将原本应该由CBP承担的举证义务倒置给进口商自证，降低CBP执法门槛。

在法案实行之前，根据《1930年关税法》，美国海关和边境保护局（CBP）可根据一定证据，合理怀疑进口货物是否存在所谓强迫劳动行为，并实行暂扣令WRO。

而法案实行后，CBP即可默认所有新疆相关企业都存在所谓的“强迫劳动行为”，可以禁止所有新疆产业链相关的商品进入美国，将原本应该由CBP履行的举证怀疑倒置为进口商自证清白，从而降低CBP的执法门槛，加大进口商的举证负担。

并且，实际执行过程中，进口商的举证难度大。

据CBP对于如何证明被扣押货物非强迫劳动产品做出的解释，进口商需要提供能证明从棉花采摘，到纺纱、织造、印染等下游产品的生产和加工，再到进口到美国的商品的完整供应链的支撑性证据（包括采购发票、订单、付款证明、供应商地址、生产流程图、用工记录、各个环节加工商的证词等）。

2）法案所限制的范围较之前进一步扩大。

从商品端来说，原先CBP实行暂扣令主要针对的是一些重点品类，比如棉花、硅料、番茄等，而本次法案将范围扩大到所有行业。

从地区来说，原先主要针对新疆地区，本次法案则针对新疆相关产业链，也包括使用新疆产地原料及雇用维吾尔族人员的企业，即实际针对的地区范围会更加广泛。

▍法案对纺服板块的影响有多大？1）对品牌：针对国产品牌，本次法案的实行或再一次发酵并激发爱国热潮，参考2021年3月底的新疆棉事件，国产品牌有望进一步提升市场份额。

针对国际品牌，除了可能会对其在中国市场的销售带来一定影响外，法案进一步降低了国际品牌的风险偏好，或加速其供应链全球化布局的节奏。

2）对制造：从2021年BCI事件以来，多数纺织制造企业已经开始针对客户、原材料和产地布局进行了调整，比如加大国内客户的拓展，将出口美国的订单更多放到海外生产。

因此，我们认为对于纺织制造企业的影响边际上没有特别大的变化。

以国际品牌客户为主的制造企业可能会加大海外产能的布局，并提高供应链的透明度。

而另外一些国内产能较大的企业，可能会加大国内品牌的拓展，其亦有望伴随优质国牌的崛起，享受增长红利。

▍风险因素：行业政策变化风险；服装终端消费需求下滑风险；局部地区疫情反复对供应链及渠道影响的风险等。

▍投资策略：我们认为所谓的“维吾尔强迫劳动预防法“的正式实行短期有望利好国产品牌的销售，但是对纺织制造企业的边际影响有限，国际品牌供应链的调整也不是一蹴而就的，但法案或加速其供应链全球化布局的节奏，长期看对纺织制造企业的客户绑定深度和全球化布局能力提出更高的要求。

因此，我们建议围绕优质国产品牌和具备较强全球化能力的纺织制造企业进行布局，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际、华利集团，建议关注申洲国际。