信达证券-可转债周度跟踪：新规直指“妖债”爆炒，转债投资更加回归基本面-220622

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上周转债指数上涨0.96%，表现略弱于正股。

上周中证转债指数上涨0.96%，日均成交小幅回落至1628.46亿，仍处于历史高位，尤其是高平价转债成交额偏高。

我们编制的正股指数上周上涨1.26%，万得全A指数上涨1.76%。

转债指数表现小幅弱于主要股指及正股。

权益板块多数上涨，小规模转债表现更强，依然强于正股。

上周各类风格多数上涨，高市净率、高价股、消费和成长风格领涨，低市净率、低价股、稳定风格领跌。

上周小、中、大规模转债余额加权价格涨跌幅分别为2.19%，0.77%、0.74%，小规模转债表现依然强于正股。

转债转股溢价率略有回落。

上周可转债余额加权转股溢价率为41.32%，环比前一周略有回落，处在2017年以来的97.14%分位数。

分平价来看，仅平价小于90区间估值下降。

股性、平衡型转债的估值提升，债性转债的估值下降。

个券主动提估值的占比移动平均小幅提升。

新能源板块景气整体修复，上周权益市场继续反弹。

上周美联储改变5月的前瞻指引，加息75BP，市场对紧缩进程加快带来经济硬着陆风险的担忧提升，海外权益市场出现了普遍的调整；但在国内，通胀可控的状态下流动性仍然维持宽松的态势，上周统计局披露的5月工业、消费等数据整体呈现超预期态势，叠加政策当局继续推动稳经济大盘，市场情绪整体向好，A股延续上行的态势，在新能源等景气板块的推动下，成长风格领涨。

转债新规直指“妖债”爆炒。

上周五上交所、深交所起草发布了转债交易新规，针对可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，同时也在投资者适当性、信息披露、异常交易等主要方面提出新的要求。

由于此前转债涨跌幅不受限制，部分投资者对于一些平价小于90的价外转债的投机现象盛行，部分转债价格的波动甚至大于正股。

而限制转债的涨跌幅、监控转债的异常交易行为，主要目的是为了限制妖债的炒作。

转债投资更加回归基本面。

转债原本的属性是在债底保护下波动小于正股，爆炒现象在某种程度上反而加剧了状态的波动，而稳健收益类的组合本质上就是在获得相对安全收益的基础上，追求弹性收益，而爆炒现象限制了这类投资者对转债的配置，因此新规落地后转债爆炒现象将受到抑制，转债投资更加回归基本面，也更加回归转债这类资产原本的属性，将有利于追求稳健收益型投资者对转债的配置。

板块与个券方面，继续围绕景气修复和政策稳增长进行选券，具体来看，高景气方向，关注伯特、文灿、祥鑫、美力、斯莱、国微、艾华、赛伍、精达、法兰、苏试等；稳增长方向，关注大秦、宏川、金能、靖远、长海、精工、中装转2、甬金等。

风险因素：疫情反复，疫苗接种不及预期，稳增长不达预期。