国海证券-全市场流动性周观察：银行间资金面宽松，内外资行业选择显分歧-210718

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投资要点：核心要点：本周A股呈现震荡市，北上资金净流入大幅波动加剧市场震荡。

对比内外资流向来看，本周杠杆资金面对震荡市并未追涨杀跌，而北上资金净流入与上证指数的涨跌幅呈现出高达0.93的强相关性。

从分行业资金流向来看，北上资金并未追涨杀跌，仍然看好成长行业，净买入通信、电子和计算机行业，但对前期火热的新能源板块的态度趋于谨慎，本周大幅净卖出电气设备行业。

A股市场流动性资金供给端：北上资金净流入收窄，新发基金规模大幅提升，ETF资金转为净流入，融资余额增量大幅下跌，总量小幅上涨。

北上资金净流入16.69亿元，周内日度净流入大幅震荡；公募基金发行规模大幅回升至311.54亿元，但仍低于近一年均值；ETF资金转为净流入24.83亿元；融资余额连续数周保持增长，但增幅有所回缩。

资金需求端：总体资金需求持平，一级市场融资6周以来首次回升，产业资本减持大幅下降，交易费用小幅扩大。

一级市场融资6周来首次出现回升，本周一级市场融资均来自于IPO募资；增发与配股预案合计规模大幅升至397.95亿元，5周来首次超过近一年均线；本周限售解禁限值大幅升高，产业资本减持大幅下降，下周限售解禁市值会回落至1417亿元，但仍在压力均线之上；交易费用小幅上升至121.29亿元。

行业资金流向：本周电气设备行业外资显著净流出，非银金融与通信行业北上资金净流入最多；而融资客大量买入电气设备和有色金属，内外资流向在电气设备行业存在较大差异，卖出集中于交通运输和农林牧渔；ETF资金主要流入科技成长和大金融板块，大幅买入银行及半导体，其中银行连续两周获ETF资金大幅加仓。

宏观货币表现货币总量：本周货币政策稳字当头，实现货币净回笼3000亿元。

全面降准正式落地，央行续作MLF对冲到期，维稳流动性。

7天逆回购、1年期MLF与LPR利率不变。

本周资金情绪较上周平缓。

货币价格：本周国债收益率短端部分走高，长端整体走低；企业债整体走低，企业债与国债信用利差小幅上升；各行业信用利差整体下行。

MLF中标利率、LPR利率与上期持平。

人民币在岸与离岸汇率走势分化，离岸汇率上行。

全球货币动向：美联储主席鲍威尔继续释放鸽派言论，不会迫于压力而提高利率。

欧洲央行表示对未来的利率指引产生内部分歧，不会过早收紧货币政策。

日央行公布利率决议，维持利率不变，拟今年启动气候变化贷款。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。