西南证券-海目星-688559-激光自动化设备领军者，锂电、光伏业务成长性高-220619

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推荐逻辑：1）]公司为激光及自动化综合解决方案提供商，深度挖掘各行业的应用需求，目前形成3C、动力电池、钣金加工、光伏四大业务板块。

锂电、光伏激光设备具备较高成长性，GGII数据显示，2021年锂电激光设备市场规模为101.3亿元，预计2025年锂电激光设备需求有望达到220亿元，CAGR为21.4%。

2）高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用，形成客户粘性。

此外，公司光伏业务取得突破，获得晶科能源10.67亿元中标通知，未来有望打造第二成长曲线。

3）公司在手订单充足，公司2021年全年新签订单约57亿元（含税），其中新签动力电池业务订单46亿元（含税），同比增长165%。

截至2022年一季度，公司合同负债为15.60亿元，均表明在手订单充足。

动力电池行业景气度高，公司锂电激光设备发展势头好。

1）激光工艺依托高效精密、灵活、可靠稳定、自动化和安全程度高等特点，广泛应用于动力电池生产线的前、中、后段加工过程中，如正/负极极片激光切割、激光极耳切割、极柱焊接、方形电池封口焊、激光打码等。

2）高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，在行业内是最早实现量产的极耳切割设备，替代传统的加工工艺，能够有效提高动力电池极片的生产效率，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用。

3）公司锂电激光设备在手订单充足，2021年全年新签订单约57亿元（含税），其中新签动力电池业务订单46亿元（含税），同比增长165%。

2022年以来公司新签订单约25亿元，其中动力电池业务约22亿元。

布局光伏激光设备领域，打造第二成长曲线。

在光伏行业，激光加工技术目前主要应用于消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺。

2022年4月，公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。

公司现有全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备、全自动激光刻划设备等共7种光伏激光及自动化设备。

基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备，光伏业务有望为公司打开新的增长空间。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5、7.7、10.7亿元，EPS分别为1.77、3.85、5.37元，对应当前股价PE分别为46、21、15倍。

考虑到公司锂电以及光伏激光设备业务处于快速增长的阶段，公司归母净利润未来三年复合增速为114%，给予公司2022年55X目标PE，对应PEG=0.48，6个月目标价97.35元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。