中信证券-电子行业重大事项点评：“618”手机销量同比跌幅较2022Q1收窄，苹果表现优于安卓-220622

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根据魔镜市场情报数据，截至6月18日天猫“618”手机品类累计销售额154.95亿元，同比+4.24%，累计销量351.25万部，同比-7.02%，同比跌幅较2022Q1有所收窄，苹果表现更为抢眼，累计销售额122.08亿元，同比+27.34%，份额78.78%，稳居首位。

我们认为，随着疫情影响趋弱下的逐步复工复产、深圳等地区推出消费刺激政策以及“618”等促销带动下，消费电子板块基本面有望边际回暖，重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司。

▍2022天猫“618”：活动与21年一致，折扣力度更大。

2022年天猫“618”活动共包括三波活动，第一波为预售及开门红活动，第二波为品类日活动，第三波为狂欢日活动，各时间段基本与2021年一致，具体时间点上略有差异。

预售尾款支付、开门红及狂欢日的正式活动、品类日（当日指定品类产品）期间可享受“跨店满300减50”的83折优惠，相比2021年同期（“跨店满200减30”，85折）优惠力度更大。

由于尚无2022年第三波活动的完整统计数据，下文中2021年和2022年的第三波活动数据均为截至6月18日数据（针对手机品类，2021年“618”期间，截至6月18日的销售额在全程中占比达93%，可一定程度上反映“618”活动整体的销售情况）。

天猫平台“618”销售情况均来自第三方机构魔镜市场情报统计数据，我们估算天猫平台占全渠道（线上+线下）仅约10%+份额，考虑到京东平台、各品牌官网、抖音、快手、线下门店等的分流作用，“618”全渠道实际销售数据可参考各品牌官方战报。

▍整体情况：第三波活动同比下滑，累计出货量同比跌幅较2022Q1收窄。

根据魔镜市场情报数据，从天猫“618”第三波活动来看：手机品类总计销量为114.09万部，同比-28.37%，主要因安卓端表现疲软，销量同比下滑；均价为4834元，同比+14.11%，主要因苹果销量占比提升，手机品类整体销售额达到55.15亿元，同比-18.26%。

从天猫“618”活动（截至6月18日）来看：手机品类总计销量为351.25万部，同比-7.02%，较2022Q1有所收窄（根据IDC数据，2022Q1国内智能机出货量为7416万部，同比-14.11%）；均价为4411元，同比+12.10%；手机品类整体销售额达到154.95亿元，同比+4.24%，安卓表现相对疲软情况下，苹果高景气并驱动手机品类整体销售额实现同比增长。

▍分品牌情况：苹果维持高景气，安卓除荣耀外均同比下滑。

根据魔镜市场情报数据，从各品牌2022年天猫“618”第三波活动及截至6月18日累计销量来看，苹果销量分别为71.16/193.29万部，同比-1.23%/+31.85%（根据IDC数据，2022Q1国内智能机市场苹果出货1242万部，同比-5.78%）；荣耀销量分别为7.57/37.60万部，同比+17.86%/+126.40%；华为分别为4.12/13.43万部，同比-44.34%/-44.02%；小米分别为13.15/44.63万部，同比-66.31%/-57.76%；OPPO分别为4.11/15.09万部，同比-53.95%/-18.46%；vivo分别为6.06/19.17万部，同比-61.38%/-47.02%；整体安卓端分别为42.94/157.97万部，同比-50.78%/-31.66%。

▍风险因素：下游需求不及预期；国内外疫情反复；国际形势动荡加剧等。

▍投资策略：由于外部环境波动以及疫情反复影响，消费电子板块年初以来估值水平持续降低，当前消费电子（中信）指数ForwardPE约25倍，处于历史较低水平。

随着疫情影响趋弱，手机、PC等传统消费电子产品需求恢复，以及智能手表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，板块估值有望修复。

建议重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司，如恒玄科技、鹏鼎控股、安克创新、舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、立讯精密、东山精密、长信科技、顺络电子、水晶光电、长盈精密等。