中信期货-软商品策略日报：板块弱势明显，短期宏观影响较大-220622

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橡胶：橡胶继续偏弱，底部尚不明确短期的下行驱动或许有两个，第一宏观氛围偏弱，第二国内外原料价格持续走跌，尤其是浓乳的胶水。

橡胶自身供需面短期偏弱，但中期有好转点。

供需端，实则矛盾较多。

操作策略：观望风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：下跌原因易寻，弱势趋势已成对当前行情偏弱行情的解释主要有2个：1、宏观氛围较差。

2、俄针是当前的最低可交割品，价格下滑明显。

这两个的下行驱动目前还未消退，可以继续作用于行情。

可以明确的是纸浆的波段高点会不断下行，但反弹也是随时可能出现。

操作策略：观望，或等待反弹后偏空。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：价格承压，弱势运行从销售进度来看，环比有明显加快，郑棉自5月中下旬起持续下跌，上游心态已发生变化，还贷压力的存在以及需求淡季、下游采购心理不强的情况下，使得棉价易跌难涨。

操作：延续价格走弱预期，偏空对待。

风险因素：天气波动、政策。

白糖：现货较平稳，期货震荡产销无亮点，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：观望。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。