国海证券-药石科技-300725-事件点评：股权激励绑定核心团队，加速CDMO能力建设-220621

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事件:6月20日。

药石科技发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟对206位中高层管理人员及核心技术人员进行股权激励，授予110万股，占目前股本总额的0.551%，授予价格为51.53元/股。

点评：激励核心管理团队，加速CDMO业务能力建设。

本次拟激励对象包括新任总经理苗文芳博士（3万股，占比2.73%），新任副总经理魏旭东博士（3万股，占比2.73%），财务负责人吴奕斐（2万股，占比1.82%），以及中高层管理人员36人（22.63万股，占比20.57%），技术骨干167人（69.37万股，占比63.06%），共计对206人，授予110万股，其中首次授予限制性股票100万股。

分四年考核业绩，摊销费用对利润影响较为有限。

首次授予部分考核年度为2022-2025年，以2021年为基数，收入增长分别不低于20%/40%/60%/80%。

预留部分若在2022年第三季度报告披露前授予，则业绩考核目标与首次授予部分一致，若在2022年第三季度报告披露后授予，则考核年度为2023-2025年，以2021年为基数，收入增长分别不低于40%/60%/80%。

假设公司于2022年7月首次授予限制性股票，预计摊销总费用4524.69万元，2022-2026年分别摊销1146.73/1766.23/964.25/496.12/151.37万元，对后续各年度利润影响较为有限。

盈利预测和投资评级我们长期看好公司在CDMO领域一体化布局，产能后续陆续投放，业绩有望维持稳定增长。

预计2022/2023/2024年收入为16.53亿元/23.17亿元/31.16亿元，对应归母净利润3.70亿元/5.54亿元/7.40亿元，对应PE为50.36/33.60/25.15。

维持“买入”评级。

风险提示中美贸易战摩擦；新冠疫情加剧；药石科技CDMO产能释放不及预期；药石科技CDMO订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动。