民生证券-煤炭行业2022年中报业绩前瞻：破土凌云节节高-220621

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22Q2各煤种价格表现强劲。

环比角度来看，2022Q2除个别煤种价格环比微幅下滑以外，大部分煤种价格延续了上一季度的高景气。

动力煤方面，产地表现整体好于港口，且中高发热量煤种价格表现好于低热值煤种。

二季度焦煤价格相对强势，2022Q2京唐港1/3焦煤环比上涨14.7%，产地方面除长治喷吹煤均价微幅下降以外，河北、山西、安徽焦煤价格均上涨，环比涨幅不低于8%。

无烟煤方面，2022Q2无烟煤均价环比消费下滑，环比降幅4%左右。

同比角度来看，2022Q2港口动力煤同比涨幅40%以上，产地煤价涨幅20%以上，其中陕西省涨幅居前。

炼焦煤方面，2022Q2涨幅均在60%以上，其中河北地区炼焦煤均价涨幅居前，同比涨幅达到90%以上。

无烟煤2022Q2同比涨幅在70%左右。

重点跟踪公司22Q2业绩预计同比增长86%。

由于22Q2动力煤现货价格整体呈现环比上升趋势，因此现货销售占比高的公司22Q2业绩仍有望继续上涨。

长协方面，22Q2长协价环比微降，因此长协占比高的公司22Q2业绩环比或小幅下滑。

焦煤方面，22Q2焦煤价格整体抬升，因此以焦煤为主的公司有望在22Q1高增长的基础上再创佳绩。

我们重点跟踪的10家上市公司2022年预计实现归母净利润601.4亿元，较2022年一季度上涨26%，较去年同时期增长86%。

2022年上半年，重点上市公司合计实现净利润1080.3亿元，同比增长88%。

2022年二季度业绩同比增速超过200%的公司有陕西煤业、山煤国际、平煤股份。

动力煤高景气有望持续。

进入6月后，随着天气逐渐炎热，民用电需求回升确定性较强，据CCTD的全国电厂日耗来看，电厂日耗回升趋势明显。

此外，国务院总理李克强作政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右。

同时当前疫情的影响也在减弱，动力煤需求改善的确定性较强。

综上，动力煤供给增长乏力背景下，需求改善确定性较强，动力煤价格存在向上动能，行业高景气有望持续。

投资建议：动力煤需求反弹确定性较强，基本面改善，向上动能较足，我们推荐以动力煤为主线的投资逻辑，标的方面，我们重点推荐山煤国际、陕西煤业、晋控煤业。

同时，我们建议关注动力煤板块的投资机会，建议关注中煤能源、中国神华、兖矿能源、露天煤业。

风险提示：1）经济增速放缓风险；2）煤价大幅下跌风险。