中信证券-2022年下半年海外市场投资策略：美股的衰退交易，港股的聚力复苏-220621

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美股“长牛终结”，开启“寰退交易”:领先指标预示美国经济风险加大，消费及就业或快速恶化，最早下半年或进入衰退;原油和租金价格增速粘性强，短期制约货币操作空间，美联储或被迫上调通胀跟踪目标;美股估值尚未调整到位，业绩仍有下修风险，“衰退交易”料将贯穿下半年。

.港股“拐点确立”,“聚力复苏”:内外冲击逐步扭转，5月起港股上行拐点确立;预计下半年五大因素将持续推动港股“聚力复苏”;预计下半年港股市场整体将呈N字型上行趋势。

风险因素:美股:美联储超预期紧缩货币政策;美国经济陷入滞涨;地缘冲突进一步爆发﹔新冠疫情再度爆发。

港股:美联储超预期收紧货币政策;发达国家陷入大规模经济衰退或滞胀;地缘冲突进一步升级;国内产业监管或针对境外上市企业的监管措施加严;稳增长政策推出不及预期。