中诚信国际-2022年5月行业利差月报：外贸复苏支撑港口航运景气延续，行业利差普遍收窄-220531

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（以下内容从中诚信国际《2022年5月行业利差月报：外贸复苏支撑港口航运景气延续，行业利差普遍收窄》研报附件原文摘录）
　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2413只。分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造等行业样本数量相对较少。 　　外贸复苏支撑港口航运景气延续，海外消费减弱和行业竞争加剧风险仍需关注。5月以来，随国内多数地区疫情得到有效控制，各地陆续推进复工复产，叠加物流保畅相关政策快速实施，全国生产与物流活动明显改善外贸行业整体呈现疫后修复态势。而得益于外贸高景气支撑，港口航运行业运输能力和市场需求也有明显改善。短期看，随国内复工复产稳步推进，港口运力或持续恢复：且6月后外贸市场迎来传统旺季，在海外秋季时装、返校用品及节日商品的消费需求拉动下，港口航运行业景气度有望得到一定延续。但从长期看，行业相关投资风险仍需关注。一方面，全球通张高企使海外消费需求变化不确定性增加。另一方面，行业竞争格局加剧或形成运力过剩。 　　从行业利差中位数排序来看，本期医药、汽车、房地产、钢铁、批发和零售业等行业利差处于高位；煤炭、建筑、文化产业、金融、基础设施投融资等行业风险溢价处于中间水平：公用事业、综合、装备制造、建筑材料、电力生产与供应等行业利差较低。从变动趋势来看，除交通运输、装备制造、轻工制造等行业利差走扩以外，其他行业利差普遍收窄1-21bp。 　　AAA级行业利差普遍收窄。具体来看，汽车、钢铁、房地产、煤炭、批发和零售业等行业利差较高，均在60bp以上；电力生产与供应行业利差最低为29bp。从利差分化程度来看，房地产行业标准差高达238bp，个券利差分布较为分散。 　　AA+级行业利差普遍收窄。有色金属行业利差为238bp，仍是等级内利差最高的行业；化工行业紧随其后，利差为161bp；综合、基础设施投融资、公共事业等行业利差相对较低。从利差分化程度来看，综合行业个券利差差异最为显著，公共事业行业利差分布较为集中。 　　AA级行业利差全面收窄。公用事业行业利差中位数较上期收窄61bp至327bp，在等级中风险溢价最高；基础设施投融资和综合行业利差分别为125bp和98bp，分别收窄33bp和61bp。从行业利差分化程度来看，利差分化程度相对较高的是基础设施投融资行业，标准差为181bp；