申银万国期货-品种策略日报：油脂-220620

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油脂：夜盘延续下跌，棕榈油跌幅最大，豆棕09合约价差继续扩大。

根据ITS发布印尼5月棕榈油出口量为57.49万吨，4月棕榈油出口量为169万吨，环比减少65.98%。

目前6月出口额度在250万吨左右，如果全部审批下来，6月出口数量接近正常水平。

受印尼出口加速影响，6月马来西亚棕榈油出口增速不及5月，但是由于马来西亚劳动力短缺情况暂时不易解决，产量表现可能延续不佳，但是市场还是关注印尼出口为主，由于印尼国内高库存终归需要释放，如果后续政府继续发放出口额度，盘面将延续走弱。

我国国产菜籽大榨利润转差后，最终流入大榨的数量可能会受到影响，后续进口菜籽买船还是偏低，菜豆油价差可能逐步企稳，下方空间不多。

豆菜粕：高位回落。

美东南部地区、俄亥俄州和田纳西流域降雨也低于正常水平，西南部大部分地区气温偏高。

尽管USDA上调南美旧作产量，但是美豆新旧作仍然偏紧，俄乌局势还未结束，盘面下方有支撑。

截止到6月14日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加1130至174546，空头部位减少3088至11400，表现为管理基金持有净多头部位增加4218至163146，净多持仓增加。

巴西近月贴水走弱后，榨利改善，但是美湾美西转差，国内豆粕库存持续增加，现货基差并未下跌，7月及以后大豆到港还是偏低，远期基差持稳。

在美豆关键生长阶段，天气问题使得盘面易涨难跌。