联合资信-宏观经济信用观察（二零二二年五月月报）：多项宏观指标边际改善，部分行业恢复较为缓慢-220621

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2022年5月，随着国内疫情防控形势总体改善，有序推进复工复产以及稳增长政策效果逐步显现，产需两端开始修复，多项经济数据边际改善，经济展现出逐步企稳势头；但服务业生产、消费、房地产投资等部分指标仍处于负值区间，未来经济仍面临较大压力。

2022年5月，金融机构继续加大对实体经济重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，叠加专项债发行提速、住房贷款利率下调、各项消费刺激政策陆续出台，带动社融总量显著扩张，但信贷结构依然偏弱有待改善。

受财政部、税务总局加快增值税留抵退税进度，央行上缴结存利润及下调5年期LPR等因素影响，市场流动性延续平稳偏松态势，企业综合融资成本持续下降。

行业方面，5月房地产基本面继续磨底，在重点城市解除防控、调控政策效果逐步显现以及上年基数下降的背景下，房地产销售数据有所回暖，但短期内房企资金面压力依然较大；复工复产叠加政策支持，汽车行业处在向上恢复的阶段，但部分弱资质企业面临较大的经营周转压力，信用风险值得关注；疫情或将推动航空行业格局优化，需关注短期债务规模大、账面资金储备不足且可获得的外部支持力度较小的航空运输企业。