华鑫证券-仲景食品-300908-经营整体稳健，持续布局新品类有望带来增量-220620

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▌经营整体维持稳健，成本影响整体可控经营端：公司上半年经营整体维持稳健，疫情对公司影响整体可控，预计二季度将逐月改善。

成本端：大豆油的成本由于国际形势有所增长，香菇原料价格比较稳定，花椒价格全年有望回落。

费用端：公司在2022年央视春晚投放广告增加产品知名度，并在电梯、高铁、地铁等持续投放广告，增加品牌影响力。

▌新产品持续推出，产能建设有序推进1）渠道上，推进线下渠道的下沉和深耕，不断增加有效终端覆盖，构建线上线下融合、覆盖B端C端的一体化营销网络。

2）品类上，优先做好风味配料和调味品，上海葱油、香菇蚝油、快手菜调料等新品不断推出，另外储备开发有预制菜,加快速冻预制食品的产业链延伸。

新品有望成为公司业绩新增长点。

3)产能上,1200万吨调味配料生产项目基本建设完成，年产6000万瓶调味酱生产项目的建设稳步推进。

公司拟在南阳市建设仲景食品产业园项目，投资15亿元，形成从西峡到南阳，从郑州到上海的跨越式发展布局，有利于提升公司市场竞争力和盈利能力。

▌盈利预测公司持续提升品牌影响力，品类有望横向延伸，积极布局一体化营销网络。

随着成本的回落以及费用回归正常投放，利润弹性有望释放。

预计2022-2024年EPS为1.32/1.54/1.81元，当前股价对应PE分别为27、24、20倍，维持“推荐”投资评级。

▌风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。