中泰期货-生猪品种周度报告： 现货价格大涨，盘面情绪偏强-220620

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官方能繁数据5月环比转正意味着自2021年7月开始持续10个月的母猪调减过程结束。

按照母猪配种到生猪出栏周期为10个月大致估算，自2023年1月开始生猪出栏量将再次进入上升通道，明年一季度的生猪现货市场或许再度面临供需两弱的格局。

同样，5月能繁母猪转正并不能改变年内理论生猪出栏量逐月递减的事实，特别是随着下半年需求的好转，生猪供需格局或从基本均衡向偏紧演变，因此现货价格仍有一定上涨空间。

与往年六月份生猪出栏体重持续下降不同，近几周可以观察到生猪出栏体重持续增长的现象。

我们认为主要的原因有两个：第一，从存栏结构上讲，市场有压栏增重的条件。

四五月份生猪出栏体重本身处于低位，市场肥猪、牛猪占比较低，因天气因素导致的肥猪出栏并不能明显拉低平均出栏体重。

第二，从价格预期的角度看，市场有压栏的情绪。

市场对猪价较为乐观，压栏情绪浓厚，生猪出栏体重的上涨是压栏情绪支配下的均重回归过程。

根据涌益咨询数据，目前全国生猪出栏均重为124.6公斤，处于相对合理的区间，与出栏数量逐月递减这一核心矛盾相比，压栏导致的供应压力后移问题并不显著。

我们观察到近期生猪现货市场的阶梯型调整已成常态。

比如前期市场预期5、6月份的生猪供给才会有明显下降，但在情绪因素推动下，现货价格在4月份完成跳涨，价格调整到位后进入长期横盘。

同样，原来我们预计未来供应较大的断档期应该在7、8月份，但目前要思考在情绪推动下，断档期的价格反映是否会再次提前至六月。

基于前述讨论，未来生猪市场的供给端情况仍然是左右未来市场走势的关键。

基于当前观察到的产能变化趋势，我们认为7、8月份生猪供给或存在断档，且在市场情绪（压栏惜售）等不确定因素的影响下，断档期的价格上涨过程有可能提前兑现。

逢低做多年内合约仍是短期较为推荐的策略。

风险提示：压栏情绪南方非瘟。