中泰期货-纸浆期货周度报告：宏观承压，行业供需错配，浆价整体震荡下行-220619

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周报综述综述：本周中国5月主要经济数据公布，多数指标改善趋势明显，显示国内经济逐渐摆脱疫情影响，消费、投资、工业生产预计均将持续回暖，需求端恢复速度弱于供给端。

国内稳增长政策方向明朗，政府发力决心凸显，经济预期改善，货币政策维持宽松，后续经济将继续向上修复。

但国际抗通胀形势严峻。

本周四美联储议息会议宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%至1.75%之间，此为1994年以来单次最大加息幅度，并且市场预期7月份美联储仍将进行75个基点的加息操作。

鲍威尔表示，目前还未看到通胀拐头迹象。

美联储以增长为代价控制通胀的决心持续增强，年内后续加息路径将更为陡峭。

而行业方面，上下游仍在博弈，但行业供需逐步倾向需求市场。

供给端国际浆厂产销短期难以明显恢复，外盘浆厂报价依旧维持偏高水平，进口成本支撑仍旧较强。

近期纸浆到港规模一般，港口库存及交易所库存仓单持续去化。

需求端在终端需求淡季影响下出货缓慢，成品库存维持缓慢累增。

纸厂成本偏高，造纸利润偏低甚至维持亏损，部分纸厂上调成品出厂报价，但实际落实一般，纸厂至下而上负反馈情绪拖累整体供需错配。

综合来看，海外通胀形势未改，美联储持续在近30年受此加息75个基点后后续仍有继续维持大幅加息预期，施压整体宏观情绪；国内经济在政策性稳市影响下震荡下修，但整体空间有限，后续有震荡上修预期；行业内供需仍在博弈，但国内至下而上的负反馈有所扩大，拖累市场整体情绪。

下周纸浆期货主力合约SP2209或整体围绕6700-7100区间持续承压震荡行情走势。

风险提示：海外浆厂再次出现风险事件影响供给。