中航证券-金融市场分析周报：美联储加息75BP，国内资本市场表现稳定-220620

《中航证券-金融市场分析周报：美联储加息75BP，国内资本市场表现稳定-220620（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-金融市场分析周报：美联储加息75BP，国内资本市场表现稳定-220620（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

经济数据：疫情好转和稳增长政策共同发力下，5月主要经济指标同比均出现回升，二季度经济仍有望保持正增长。

国内疫情基本有效控制，同时稳增长信号不断强化带动市场信心改善，5月主要宏观指标得到正反馈而出现回升，经济边际修复。

4月经济受疫情冲击严重同比增速应为负，5月经济仍未完全摆脱疫情影响但已边际修复，随着上海、北京等大城市疫情解封为经济增长动能提升打开空间，叠加稳增长政策持续发力，二季度经济仍大概率实现正增长，三季度将进一步接近常态水平。

资金面分析：央行公开市场维持零投放，临近缴税及年中，资金价格基本平稳；税收减少可能为宽松原因之一，临近年中仍需警惕资金面变动可能。

本周央行公开市场共有500亿元逆回购以及2000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购以及2000亿元MLF操作，因此本周央行公开市场资金投放规模完全对冲到期量。

临近缴税及年中，资金价格基本平稳。

6月份以来资金面宽松，可能在于1）近期税收收入同比大幅减少；2）稳增长政策下市场维持资金面宽松预期。

下周政府债融资仍位于高位，随年中临近资金面仍存短时间收紧的可能，需关注央行相应动作位。

利率债：当前经济基本面及资金环境对债市仍有利，短期维持窄幅震荡，中期面临调整风险。

经济基本面在疫情初步得到控制后开始修复，但现阶段失业率居于高位，稳增长压力仍然较大。

短期内货币政策预计保持宽松状态，为债市提供一定安全边际，但政策利率调低的概率较低。

从中期看，货币政策制约因素增多。

后续国内CPI将缓慢上行，中美货币政策周期的错位也带来汇率贬值和资金外流压力，货币政策面临的掣肘增多，资金利率可能低位回升。

预计债券收益率短期维持震荡走势，中长期警惕资金面收紧所带来的上行风险。

可转债：权益市场独立走强，可转债超七成录得上涨行情，关注稳增长主线、疫后修复、复工复产逻辑、新能源板块。

A股在经济预期改善、情绪及估值修复带动下无惧海外扰动强势上涨，赚钱效应驱动资金积极进场，转债交易亦保持火热，但涨幅不及正股，建议关注稳增长主线、疫后修复、复工复产逻辑、新能源板块。

权益市场：美加息靴子落地，A股罕见逆势走强。

本周沪指再度走强，沪弱深强，北向资金大幅流入，上证综指最终报收3316.79点。

加息符合预期，建议谨慎乐观；5月能繁母猪环比转正，关注养猪股的配置价值；5月印度培育钻石出口超预期，板块持续高景气；5月基建环比修复，板块迎来配置窗口。

短期内，美债收益率大概率会再次见顶回落，成长股依然有一定的配置价值。

板块方面，在国内疫情持续改善的背景下，可重点关注疫情反转后的消费和制造业板块投资机会。

建议配置受益于复工复产、使用场景增长而景气预期改善的行业,例如上海复工复产有序推进后逐步修复的物流、消费行业；当前稳增长政策的实施效果开始在经济数据中有所体现，围绕稳增长政策布局的基建相关领域具备长期的确定性，其中，新基建领域因具备成长及稳增长双重属性，更具配置价值。

黄金：高通胀预期推动金价上涨，但美联储加速升息及美元强势也抑制金价，两大国际金价涨跌不一。

本周伦敦现货黄金价格上涨不到1%，但美国COMEX期货黄金价格却下跌超过1%，主因是包括美国在内的全球多数国家高通胀预期在周初推动金价大涨，但之后美联储、英国央行大幅加息导致金价大跌。

交易数据显示，对冲基金对黄金持相对中性态度，并没有建立任何重大的看涨或看跌头寸，金价短期仍处于通胀上升和美联储加息之间的拉锯战之中，考虑到近期市场已经将焦点转移到对高通胀持续的担忧、美国经济衰退等因素上，避险情绪可能增加将对金价形成一定支撑。

原油：美联储加息导致经济衰退风险增加，国际油价出现暴跌，美油跌幅较大。

多国央行加息引发经济衰退担忧给油价带来较大压力，周五当天油价出现大跌，全周累计跌幅较大，而三大原油市场报告预期原油需求仍韧性对油价影响有限。

一方面，中国疫情解封、多数国家放开出入境以及美国出行旺季来临，将继续提升原油需求；另一方面，OPEC+主要产油国扩产能力有限，高油价也没有大幅激励美国页岩油生产商加大投资，因此供需整体偏紧使得短期油价仍有一定支撑。

黑色产业链：下游行业需求疲软，加上前面获利盘较多导致获利了结，黑色系商品价格暴跌。

国内经济下行之下，下游行业对螺纹钢的实际需求偏弱，库存继续回升，多数钢厂处于亏损状态，期货市场情绪低迷导致其价格暴跌。

由于山东、江苏等地区相继公布粗钢压减政策，未来产量增长受限或在一定程度上提振钢价。

受下游钢厂利润压缩影响，叠加前期涨幅过大积累较多获利盘，焦炭焦煤价格也出现暴跌，预计短期仍承压运行。

人民币兑美元汇率分析：美联储加息75BP，美元指数持续上行，人民币韧性凸显。

本周美元指数较上周上行。

本周三美联储6月份FOMC会议决议公布，美联储决定于本月加息75BP，并且下月可能加息50-75BP，目标年底加息至3%-3.5%的紧缩性水平。

会后鲍威尔强调，劳动力市场极度紧张，通胀太高，美国经济增长有所放缓，但仍处于健康水平。

上周美国CPI数据超预期反弹后，美元指数已大幅上行，市场对于美联储加速紧缩已有所反应，本周前半周美元指数持续走高，随周三美联储加速紧缩靴子落地后有所回落。

风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发。