招商期货-铝周度报告：宏观驱动待明确，国内限电推涨-210718

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本期观点宏观：海外疫情继续延续，包括马来西亚在内的东南亚尤为严重，但疫苗依然有效，全球疫苗接种速度企稳回升，疫情并非不可控制。

上周二中国贸易商数据出口好于预期。

周四月中GPD,规上工业增加值以及城镇固定投资增速均好于预期但增速继续下滑。

美国鲍威尔发言延续其偏鸽论调，在美国6月CPI触及5.4以后依然强调通胀是暂时的，缩减购债之前会充分沟通。

我们认为国内经济放缓，美国流动性收紧预期的大格局不变。

当前供需角度来看，6月电解铝产量327万吨，同比增长8.2%，累计同比增长9.2%，在高供给下，得益于电解铝进口减少国内重返弱去库格局，海外消费较好，库存持续去化。

往后12个月来看，受困于今年年初至今在产产能毫无增长，产量同比将明显受限。

同时明年国内外产能将遇到天花板，无明显增量补充需求。

短期继续炒作云南限电，国内供给受限继续上行。

估值角度来看，本周继续内强外弱，进口盈利100元，国内结构维持，但现货升水小幅走弱。

海外结构con维持，现货高升水维持。

铝棒加工费淡季继续下行。

国内电解铝生产维持3500元以上利润。

投资建议：6月中以来宏观偏弱计入充分，凭借基本面格局铝价震荡上行，基本面来看国内淡季不淡，海外偏弱，建议逢低买入。

风险提示：国内需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。