招商期货-锌周度报告：限电风波再起，情绪叠加低库存助推锌价-210620

《招商期货-锌周度报告：限电风波再起，情绪叠加低库存助推锌价-210620（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-锌周度报告：限电风波再起，情绪叠加低库存助推锌价-210620（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本期观点本周前两日受抛储及消费淡季影响，锌价走出下跌行情，后续云南、湖南等地限电波澜再起，虽当下影响暂时不算大，但广西百色临时限电及内蒙电力调度中心发布有序用电红色预警等消息传出，同时跌价后下游低位采购力度尚可，再度呈现去库，在情绪的推动下，锌价低位反弹。

宏观方面，本周美国相继发布CPI及PPI数据，涨超预期，同时英国CPI亦是涨超预期，但是在美联储鸽派发言及后续初请失业金人数创疫情以来低位的乐观情绪之下，对于资金面的情绪并不十分悲观，未给予太大向下压力。

当下更多关注在于供应端受限电扰动影响是否扭转短期平衡，虽实际影响并不算大，但对于电力的担忧无疑是助推价格表现的重要因素。

全国11个省级电网负荷创新高，同时，虽然有抛储煤炭1000万吨的消息，但量并不算大，很快会被消化，难以对电力有较大提振。

短期电力紧张范围扩大，将处于供应收缩的担忧之中。

消费方面，云南限电消息对预期影响之下，广东锌锭现货升水一路走高，库存也来到多年低位；而镀锌消费难见明显提振，作为主要区域的天津无论去库或是现货升水均无较好表现。

SMM社会库存数据显示库存周一小累，但周五再度下滑，同时期货库存、保税区库存也呈现全面下降，对价格有较强支撑。

虽然整体基本面来看，供应增加而终端走弱趋势明确，但短期来看，消费有韧性，低价之后下游采购带动社会库存重回去库，叠加云南限电影响供应到货，本周去库较好。

当下低库存且处于历年低位消费有韧性的背景下，锌价下跌之路或较曲折，周五主力增仓上行，短期锌价弱势难以兑现。

策略建议：电力问题缓解之前短期逢低多风险提示：价格及升水上行后消费超预期走弱。