中诚信国际-2022年5月财政数据点评：收入下滑边际收窄，基建支出仍待进一步发力-220617

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财政收入月度降幅收窄，主要税种累计同比继续回落月度一般公共预算收入边际修复，但在疫情反复叠加留抵退税冲击下前五月同比降幅走阔。

5月，全国一般公共预算收入12446亿元，受大规模留抵退税政策持续影响，同比下降32.53%，但伴随经济边际修复，降幅较上月收窄约9个百分点。

其中，中央一般公共预算收入5963亿元，同比下降34.31%，地方本级一般公共预算收入6483亿元，同比下降30.80%，央地收入降幅分别较上月收窄8.1个、9.6个百分点，增速差距较上月小幅走阔约1.5个百分点至3.52个百分点。

1-5月，全国一般公共预算收入86739亿元，完成预算进度41.28%，低于前两年同期；同比下降10.10%，降幅较1-4月走阔5.3个百分点，剔除留抵退税影响后增长2.9%，较1-4月回落2.1个百分点。

其中，中央一般公共预算收入40534亿元，同比下降11.40%，地方本级一般公共预算收入46205亿元，同比下降8.90%，央地收入累计同比增速差距较1-4月小幅走阔0.7个百分点至2.5个百分点。

月度税收收入降幅较上月收窄，主要税种累计同比增速继续回落。

5月，全国税收收入10140亿元，同比下降38.10%，降幅较上月收窄约9个百分点。

其中，在留抵退税政策的影响下，增值税最终收入-1090亿元，同比下降124.41%；伴随保产业链供应链稳定政策落实，企业生产边际修复，企业所得税收入6069亿元，同比增长0.26%。

此外，非税收入同比增长11.67%至2306亿元，增速较上月小幅回升1.37个百分点。

1-5月，税收收入累计72459亿元，同比下降13.60%，降幅较1-4月扩大6个百分点，扣除留抵退税因素后增长1.40%，增速较1-4月回落2.3个百分点。

具体看，增值税同比下降43.40%，扣除留抵退税因素后下降0.60%，较1-4月回落2.4个百分点；消费税、个人所得税、企业所得税同比虽保持增长，但增速较1-4月分别回落5.2、3.1、1.4个百分点。

月度财政支出力度有所回升，基建支出发力但仍有空间月度一般公共预算支出规模整体回升，支出累计同比增速较1-4月持平。

5月，全国一般公共预算支出18126亿元，同比增速由负转正、达5.65%，且较上月增长4.50%，支出规模整体回升。

其中，中央一般公共预算支出2655亿元，同比增长3.55%；地方本级一般公共预算支出15471亿元，同比增速由负转正、为6.02%。

央地支出增速差距较上月小幅收窄至2.47个百分点。

1-5月，全国一般公共预算累计支出99059亿元，完成预算进度37.08%，低于去年同期水平；同比增长5.90%，增速与1-4月持平，仍低于年初预算目标（8.4%）。

其中，中央累计支出12291亿元，同比增长5.40%，增速较1-4月回升0.4个百分点；地方本级累计支出86768亿元，同比增长6.00%，增速较1-4月小幅回落0.1个百分点，央地支出累计同比增速差距较1-4月收窄0.5个百分点至0.6个百分点。

基建支出有所发力但仍有空间，债务付息压力进一步加大。

5月，教育、社会保障和就业仍为支出重点，支出规模均超2400亿元；交通运输、农林水支出有所发力，同比分别增长29.57%、8.64%，疫情影响下卫生健康支出同比增长11.82%，城乡社区事务、社会保障和就业同比均下降，分别下降7.79%、3.79%。

1-5月，民生领域支出保持增长，教育、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长3.80%、3.10%、8.20%，但除卫生健康支出外，增速均较1-4月放缓；全面加强基础设施建设背景下，基建领域相关支出持续发力，农林水、交通运输、城乡社区支出分别增长12.00%、10.80%、1.50%，但除交通运输支出增速较1-4月回升3.6个百分点外，其余支出增速均放缓，财政支持基建仍有空间。

值得注意的是，1-5月债务付息支出同比大幅增长10.10%，增速较1-4月回升10.2个百分点，债务付息压力进一步加大。

土地出让低迷继续制约政府性基金预算收入，专项债提速基金支出增速延续高位土地出让收入降幅小幅收窄但整体仍低迷，政府性基金预算收入同比仍下降。

1-5月，全国政府性基金预算收入21948亿元，同比下降26.10%，降幅较1-4月缩小1.5个百分点，收入规模仍低于2020年疫情期间水平，较2020年同期下滑7.16%。

其中，中央政府性基金预算收入1469亿元，同比上升3.50%，增速较去年同期回落14.8个百分点；地方本级政府性基金预算收入20479亿元，同比下降27.60%，降幅较去年同期扩大53.6个百分点；央地政府性基金收入增速走势持续分化，中央增速由负转正、地方仍为负，两者差距较1-4月继续走阔6.7个百分点至31.1个百分点。

从地方本级政府性基金预算收入的构成看，国有土地使用权出让收入为18613亿元，同比下降28.7%，降幅较1-4月缩小1.1个百分点，占地方政府性基金预算收入的比重为90.89%，所占比重较1-4月回落0.34个百分点，较去年同期均回落1.47个百分点。

从土地市场情况看，4月29日政治局会议“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”、差别化住房信贷政策调整等政策释放积极信号，同时多城开启第二轮土拍，5月土地市场略有升温，土地市场成交面积同比、环比均回升，分别回升204.43%、17.83%，但由于多数房企仍面临流动性压力，拿地态度偏向谨慎，土地市场景气度仍较低迷，土地市场成交总价表现仍不佳，同比、环比分别回落5.55%、53.33%。

专项债大幅提速政府性基金预算支出保持较高水平，增速回落逐步放缓。

1-5月，全国政府性基金预算支出39329亿元，同比增长32.80%，增速较1-4月回落2.4个百分点，但5月专项债发行大幅提速，发行规模达7753.60亿元，同比、环比均增长，在此带动下政府性基金预算支出增速回落速度较上月放缓5.4个百分点。

其中，中央政府性基金支出为1620亿元，低基数下同比大幅增长240.00%，但增速较1-4月回落120个百分点；地方本级政府性基金预算支出规模为37709亿元，同比增长29.40%，增速较1-4月回落2.9个百分点，其中国有土地使用权出让收入相关支出23566亿元，同比下降4.90%，降幅较1-4月缩小0.7个百分点。

央地支出增速差距较1-4月缩小约117个百分点至210.6个百分点。

伴随后续专项债发行节奏加快，政府性基金支出增速仍将保持较高水平。

新增地方债发行明显提速，6月有超万亿专项债待发行发行总额：5月，在新增专项债需在6月底前基本发行完毕的政策要求下，地方债发行进度明显加快，共发行285只，发行规模较4月环比上升324.93%至12076.71亿元，为2020年6月以来的最大单月发行规模，净融资额环比上升453.20%至9638.58亿元。

从发行结构看，新增债发行节奏大幅加快，发行规模环比上升523.87%至7535.98亿元，其中新增专项债6319.62亿元、新增一般债1216.36亿元；再融资债发行规模环比上升177.86%至4540.74亿元，其中再融资专项债1433.99亿元、再融资一般债3106.75亿元，再融资债中有654.80亿元用于偿还地方政府存量债务，均由上海发行，其余86%用于偿还到期债券本金。

1-5月，地方债共计发行966只，合计规模33164.97亿元，同比增长30.25%。

新增债累计发行24445.41亿元，完成全年限额（43700亿元）的55.94%，其中新增一般债累计发行4106.89亿元，完成全年限额（7200亿元）的57.04%，新增专项债累计发行20338.52亿元，完成全年限额（36500亿元）的55.72%，完成目前已下达用于项目建设额度（34500亿元）的58.95%。

再融资债累计发行8719.56亿元，其中再融资一般债4786.36亿元、再融资专项债3933.19亿元。

发行期限：5月，地方债加权平均发行期限由上月的11.18年延长至12.98年，10年期地方债发行规模最大、达2575.04亿元，10年及以上期限占比达63.95%、较上月提升9.85个百分点，其次为7年期、15年期，发行规模均超1900亿元。

1-5月，地方债平均发行期限较1-4月的14.17年小幅缩短至13.74年，其中专项债15.72年，一般债8.32年。

发行地区：5月，共28个省份发行地方债，其中广东发行规模最大、达1824.92亿元，河北、山东发行规模均超过1000亿元。

1-5月，31个省份均发行地方债，其中广东、山东、河北发行规模较大，均超过2000亿元。