中信证券-新材料行业周观点：寻找景气赛道的低估值标的-220620

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我们认为短期来看，疫情好转下复工复产的推进是工业供应链修复的主要驱动力，在原料价格回落和下游订单回暖催化下，部分企业二季度业绩有望环比增长，尤其是成长性行业的景气赛道，仍有低估值标的。

在中长期赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，预计具备全球竞争优势的标的的估值和业绩将匹配上涨。

警惕美联储激进加息预期持续升温导致需求端偏弱。

建议聚焦以下主线：1）消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域山东赫达；2）新能源&电力材料：光伏领域TCL中环；同时关注光伏领域元利科技和鹿山新材，电力领域望变电气；3）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气、华特气体；硅片领域TCL中环；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；4）高端制造&军工新材料：高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；刀具领域中钨高新；关注催化剂领域凯立新材。

▍景气赛道仍有低估值标的，具备竞争优势和符合产业趋势的行业有望得到长期发展。

以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（6月13日至6月17日）上涨0.7%，涨幅较小，低于万得全A指数1.8%的涨幅，市场情绪继续回暖。

我们认为短期来看，疫情好转下复工复产的推进是工业供应链修复的主要驱动力，在原料价格回落和下游订单回暖催化下，部分企业二季度业绩有望环比增长，尤其是成长性行业的景气赛道，仍有低估值标的。

在中长期赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，预计具备全球竞争优势的标的的估值和业绩将匹配上涨。

警惕美联储激进加息预期持续升温导致需求端偏弱。

▍消费类&生物类材料：出口导向型的培育钻石和植物胶囊需求维持高景气，受益于美元升值和海运费下降。

美国市场5月最受欢迎的钻石品类总销量中培育钻石占比提升至15.2%，采用培育钻石的订婚戒指销量上升73%，且价格增幅为9.4%。

培育钻石渗透率持续提升，建议关注国内高温高压法相关龙头公司中兵红箭。

随着美元升值和海运费下行，以出口为主的生物类材料公司料将迎来季度业绩的环比增长，建议关注纤维素醚和植物胶囊龙头山东赫达。

▍新能源&电力材料：短期需求波动不改新能源长期逻辑，关注季度业绩环比向上的标的。

国家统计局数据显示我国5月发电6410亿千瓦时，同比下降3.3%，降幅比上月收窄1.0个百分点，日均发电206.8亿千瓦时。

就发电品种而言，5月单月，风电由上月14.5%的增长转至此月0.7%的下降，太阳能发电增长8.3%，比上月放缓16.6个百分点。

1-5月我国累计发电3.2万亿千瓦时，同比增长0.5%。

建议关注TCL中环（硅片），同时关注元利科技（银粉）、鹿山新材（胶膜）、望变电气（取向硅钢）。

▍半导体&电子新材料：看好复工复产带动需求复苏，关注稀有气体供给趋紧下的投资机会。

晶圆厂新线建设逐步恢复及物流运输的前期不利影响缓解，板块经历前期回调估值已处于中枢位置以下，基本面向好的细分领域龙头标的配置价值凸显，短期建议关注二季度美元/人民币汇率波动带来汇兑收益利好下，海外业务收入占比较高的标的。

此外，建议关注受益产品价格上涨的细分赛道，包括稀有气体和硅片。

建议关注凯美特气（特气）、华特气体（特气）、TCL中环（硅片）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、神工股份（刻蚀用硅材料）、华懋科技（光刻胶）。

▍高端制造&军工新材料：民品需求有望受益于疫情好转下的复工复产，军品板块情绪有望受益于国企改革加速。

受益于上海、北京等地疫情控制好转下的复工复产，相关公司以汽车为代表的民品需求领域将逐步好转，5月中国制造业PMI49.6，相比上月提升2.2个百分点，民品业务的销售和物流边际向好。

中航机电、中航电子发布吸收合并预案，中航系关联方参与认购配套募资，年内国企改革加速有望提升军工板块情绪。

建议关注抚顺特钢（高温合金）、宝钛股份（钛材）、中钨高新（刀具）、凯立新材（催化剂）。

▍风险因素：疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动的风险；扩产不及预期的风险；产品价格调整的风险。

▍投资策略：我们认为短期来看，疫情好转下复工复产的推进是工业供应链修复的主要驱动力，在原料价格回落和下游订单回暖催化下，部分企业二季度业绩有望环比增长，尤其是成长性行业的景气赛道，仍有低估值标的。

在中长期赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，预计具备全球竞争优势标的的估值和业绩将匹配上涨。

警惕美联储激进加息预期持续升温导致需求端偏弱。

建议聚焦以下主线：1）消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域山东赫达；2）新能源&电力材料：光伏领域TCL中环；同时关注光伏领域元利科技和鹿山新材，电力领域望变电气；3）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气、华特气体；硅片领域TCL中环；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；4）高端制造&军工新材料：高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；刀具领域中钨高新；关注催化剂领域凯立新材。