华鑫证券-非银金融行业双周报：估值持续回落，投资价值凸显-210719

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行情回顾：2021年7月5日-7月16日报告期间，申万非银金融指数涨幅为0.35%，在所有申万一级行业指数中位列第18位，小幅跑赢沪深300指数0.09个百分点，略微强于大市。

年初至7月16日，申万非银金融行业指数涨跌幅为-18.41%，大幅跑输沪深300指数16.17个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第一。

从年初至今的涨幅观察，电气设备、有色金属、钢铁等行业受益于景气度提升，行业涨幅位居前三，且指数涨幅均超过20%；而跌幅靠前的板块主要为非银金融、家用电器、农林牧渔、房地产行业等，或受估值影响，或是基本面不佳，表现弱于大市。

行业要闻：中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》；证监会部署《关于依法从严打击证券违法活动的意见》相关重点任务；中国人民银行决定于2021年7月15日起降准0.5个百分点释放长期资金约1万亿元；银保监会：适度放宽保险资金投资创业投资基金和股权投资基金的要求；中共中央、国务院：研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度；证监会：扩大基金投资顾问试点。

碳排放权交易市场启动线上交易，首笔交易790万元投资建议：整体来看，央行降准之后，从基本面角度对非银板块偏利好，但报告期内，非银金融板块表现一般，我们认为目前市场对非银金融板块信心明显不足，多家头部券商发布半年报预期，行业整体增速仍相对可观。

分子板块分析，券商板块基本面延续了2020年的强势表现，但整体市场表现欠佳；保险板块基本面持续受到挑战，五大上市险企保费收入增速均不乐观，但从中长期看，保险整体需求受老龄化及三孩政策影响，需求仍高，未来发展空间仍有。

另一方面，叠加整体偏低的估值，保险股已具备较强的投资价值。

风险提示：市场利率波动风险；成交量不及预期风险；信用违约事件风险。