海通国际-量化择时及拥挤度预警周报-220619

《海通国际-量化择时及拥挤度预警周报-220619（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通国际-量化择时及拥挤度预警周报-220619（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上周（2022.06.13-2022.06.17）市场回顾。

上周A股市场继续上行。

上证50指数上涨1.26%，沪深300指数上涨1.65%，中证500指数上涨1.22%，创业板指上涨3.94%。

当前全市场PE（TTM）为17.8倍，处于2005年以来的36.1%分位点。

从宏观因子上看，2022年5月社融数据逐渐复苏。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为47%、41%、53%、58%，涨幅均值分别为-1.69%、-1.49%、-3.19%、-2.66%，涨幅中位数分别为-1.11%、-0.53%、-1.21%、0.89%，均表现不佳。

技术分析上，Wind全A指数上周继续上行，周五收盘价为5157.65点，位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为6.06%。

以上两个指标均发出买入信号。

上周A股市场并未受到美联储加息影响，继续走出独立行情。

我们认为，国内5月主要经济指标边际改善，各项稳增长措施落地见效；但考虑到A股自4月底以来的反弹幅度较大，存在整固需求，下周预计将以震荡为主。

市场或将震荡蓄势，成长风格继续占优。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-5.43%，高于前一周（-7.89%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.71，高于前一周（-0.80），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.71倍标准差。

上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.81，低于前一周（0.94），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。

上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.09%和1.53%，处于2005年以来的68.39%和72.00%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。

从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年6月信号为中性，其中经济增长因子发出做多信号，汇率因子发出做空信号，建议维持中性配置。

2.根据中国人民银行发布的数据，5月新增人民币贷款1.89万亿元，高于Wind数据预期1.40万亿元与前值0.65万亿元；广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，高于Wind数据预期10.5%与前值10.5%。

3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.12%、0.34%。

从资金流向上看，北上资金上周流入174.04亿元，2022年以来累计流入575.03亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为47%、41%、53%、58%，涨幅均值分别为-1.69%、-1.49%、-3.19%、-2.66%，涨幅中位数分别为-1.11%、-0.53%、-1.21%、0.89%，均表现不佳。

事件驱动上，1.上周美股继续大幅回落，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-4.79%、-5.79%、-4.78%。

美联储罕见的一次性将利率提高75个基点，为28年来首现。

2.根据Wind报道，中国经济运行5月份“成绩单”出炉，主要经济指标边际改善，国民经济呈现恢复势头。

技术分析上，Wind全A指数上周继续上行，周五收盘价为5157.65点，位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为6.06%。

以上两个指标均发出买入信号。

上周A股市场并未受到美联储加息影响，继续走出独立行情。

我们认为，国内5月主要经济指标边际改善，各项稳增长措施落地见效；但考虑到A股自4月底以来的反弹幅度较大，存在整固需求，下周预计将以震荡为主。

因子预警：低估值拥挤度继续下行，成长风格仍有望占优。

小市值因子拥挤度-0.77，低换手因子拥挤度0.77，低估值因子拥挤度-0.28，高盈利因子的拥挤度-0.19，高盈利增长因子拥挤度-0.16。

行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、机械、基础化工、煤炭的行业拥挤度相对较高。

电力设备及新能源和机械的行业拥挤度上升幅度相对较大。

风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。