平安证券（香港）-港股策略：港股反弹把握高景气度机会-210719

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核心摘要：第一，上周全球股市跌多涨少，港股表现领跑全球。

上周全球股市整体偏弱，以恒生指数为代表的港股市场涨跌幅为2.41%，在上周全球主要股指中实现领跑。

第二，全行业实现普涨，科技医药王者归来。

上周港股绝大多数行业板块均有所上涨，其中资讯科技、医疗保健表现最强，周涨幅分别为4.4%与3.9%，而公用事业、必需消费、电讯、金融、原材料等一众行业涨幅也超过2.0%，能源业周涨跌幅为-0.04%是唯一周度涨跌幅为负的行业，这与OPEC谈判进展超预期带来的油价短期回调有较大关系。

港股近期全面走强既有前期持续弱势后的反弹需求所致，也有美联储继续延长宽松周期叠加内地稳健基本面的支撑。

第三，港股这轮上涨能够持续多久？始于7月9日的这一轮港股上行让市场重新加大了对港股的关注。

对于本轮港股的上涨性质与前景，我们认为港股这一轮上行并非“港股牛”新阶段的开启，更多是持续半个月-1个月的阶段性反弹行情。

原因有如下三点：第一，从经济金融环境上看，近期港股走强是内地经济韧性超预期与美联储在就业恢复偏慢背景下延续宽松的结果，其经济金融环境大概率8月就会消退。

第二，从资金流动上看，资金流入力度与持续程度的不足难以带领港股进入新的阶段牛市。

第三，从港股走势强度上看，近期涨幅并未能够覆盖前期的下跌，这也说明最近港股的上涨属于阶段性反弹的概率更大一些。

第四，港股互联网反弹难持久，大举加码仍需等待。

近期，滴滴事件给港股互联网板块带来了较大的压制，但港股互联网板块仍有所反弹，且在上周领跑恒生行业指数。

考虑到互联网监管距离尾部仍较遥远，无论是反垄断、信息安全，还是金融牌照问题，均处于问题揭露与纠偏的阶段，成熟的管控机制及成文规则尚未完善，在年内剩余时间大概率监管仍会继续演绎，一旦出现新的负面冲击，港股互联网板块可能会再次遭遇调整。

所以，我们认为当下虽然可以逢低关注部分互联网龙头，但大举加码仍需等待。

2022年一季度可能是更好的介入时机。

第五，港股重视景气度，原材料与消费可加大关注。

在下半年港股投资策略中，我们强调景气度的重要性，只有较高的景气度超预期，才能获得资金的持续青睐。

就行业而言，我们建议关注受益于上游涨价的玻璃、铝、钢铁、煤炭、化工等细分领域，以及消费领域的汽车整车、功能服饰及文体娱乐服务业。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。