中信证券-物流和出行服务行业2022年5月快递公司数据跟踪点评：顺丰量收超预期，6月龙头件量反弹持续-220620

《中信证券-物流和出行服务行业2022年5月快递公司数据跟踪点评：顺丰量收超预期，6月龙头件量反弹持续-220620（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-物流和出行服务行业2022年5月快递公司数据跟踪点评：顺丰量收超预期，6月龙头件量反弹持续-220620（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

5月申通、圆通、韵达件量增速较行业+7.9、+5.6、-8.1pcts，料北京疫情扰动导致快递龙头分化持续，但短期冲击不改竞争优势。

继续看好华南荔枝、山东樱桃等水果旺季叠加6.18促销对高端件推动作用，6月顺丰时效件增速或超两位数。

5月韵达、圆通、申通ASP价格同比增长均23%、韧性凸显，下半年有望重新步入增长通道，2022年快递价格修复的同比增长第二阶段或持续。

6.18大促迎来收官阶段叠加各地疫情防控逐渐好转，6月快递行业件量或同增或扩大至大个位数。

多项举措备战6.18、旺季考验快递网络韧性，快递龙头效率制胜。

国务院物流保通保畅工作领导小组印发警示通报进一步推进物流保畅通，2023年快递头部玩家资本开支规模或出现明显下调，推动快递行业从高速增长将加速转向高质量发展，继续推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递。

▍行情跟踪：6.18大促迎来收官阶段叠加各地疫情防控逐渐好转，6月快递件量或同比增速或扩大至大个位数。

多项举措备战6.18、旺季考验快递网络韧性，快递龙头效率制胜。

6月以来，快递公司股价涨跌从高到低依次为申通+19.5%、圆通+15.9%、顺丰+10.3%、韵达+4.9%、中通-6.6%（截至6月17日）。

6.18大促迎来收官阶段叠加各地疫情防控逐渐好转，6月快递件量或迎明显修复，其中6月16日全国邮政快递揽收环比增长26.6%至4.09亿，投递量环比持平至3.25亿件，6月17日揽收、投递件量分别3.83亿、3.33亿件，延续需求修复的趋势。

5月底以来快递龙头积极备战6.18，中通6月1日单日订单量即突破1亿票，顺丰采用多项措施提升旺季物流配送效率，根据罗戈网数据，顺丰计划新增全货机航线54条、陆运投入超6万条干线及27万条支线，并协调高铁资源，应对6.18大促和水果旺季，我们预计6月顺丰时效件增速有望突破两位数。

▍件量：5月申通、圆通、韵达件量增速较行业+7.9、+5.6、-8.1pcts，料北京疫情扰动导致快递龙头分化持续，但短期冲击不改竞争优势。

继续看好华南荔枝、山东樱桃等水果旺季叠加6.18促销对高端件推动作用，6月顺丰时效件增速或扩大至两位数以上。

5月快递行业业务量92.4亿件，同比0.2%，环比23.5%，业务量修复明显。

其中申通、圆通、韵达件量分别同增8.1%/5.8%/-7.9%，申通和圆通领先行业增速7.9pcts/5.6pcts，基本符合我们之前预期，北京疫情扰动导致快递龙头分化持续，但短期冲击不改竞争优势。

5月顺丰件量同比增长4.4%，好于我们预期，考虑特惠专配同比效应，料同期顺丰时效件同比增幅或大个位数，继续看好华南荔枝、山东樱桃等水果旺季叠加6.18促销对高端件推动作用，6月顺丰时效件增速或超两位数。

▍价格：5月韵达、圆通、申通ASP价格同增均23%、顺丰ASP同增3.6%，韧性凸显，下半年有望重新步入增长通道，2022年快递价格修复的同比增长第二阶段或持续。

5月行业单票快递收入9.4元，同比增长0.7%，环比下降4.6%。

韵达、圆通、申通ASP价格同比增长23.3%/23.2%/23.2%，快递龙头单票收入增速均超20%，若剔除菜鸟裹裹的影响，圆通、申通ASP同比增长19.6%、17.4%。

5月顺丰ASP同比增长3.6%，环比上月增幅扩大2.0pcts，实现连续7个月单票收入正增长。

通达揽件价格凸显韧性，下半年有望重新步入增长通道，政策不放松、疫情散发及高油价导致成本刚性增加、快递总部珍惜来之不易基本面修复有望形成三重合力，2022年快递价格修复的同比增长第二阶段或持续。

▍国务院物流保通保畅工作领导小组印发警示通报进一步推进物流保畅通，2023年快递头部玩家资本开支规模或出现明显下调，推动快递行业从高速增长将加速转向高质量发展。

上周国务院物流保通保畅工作领导小组印发警示通报个别地区疫情防控通行过度管控、重复核酸检测等问题，物流保畅通有望进一步改善，6月15日全国高速公路货车通行751.26万辆，环比增长2.70%。

2020年以来中通、韵达和圆通加速推进车辆及物业自有化替代租赁，资本开支中土地和中转场建设相关或占比70%以上驱动产能提升，行业龙头竞争优势持续深化。

2023年快递头部玩家资本开支规模或出现明显下调，料更加精准针对网络结构优化，快递行业从高速增长将加速转向高质量发展。

▍风险因素：宏观经济增速下行，各地疫情扰动，油价、人工成本持续上涨。

▍投资策略：5月申通、圆通、韵达件量增速较行业+7.9、+5.6、-8.1pcts，料北京疫情扰动导致快递龙头分化持续，但短期冲击不改竞争优势。

继续看好华南荔枝、山东樱桃等水果旺季叠加6.18促销对高端件推动作用，6月顺丰时效件增速或超两位数。

5月韵达、圆通、申通ASP价格同比增长均23%、韧性凸显，下半年有望重新步入增长通道，2022年快递价格修复的同比增长第二阶段或持续。

国务院物流保通保畅工作领导小组印发警示通报进一步推进物流保畅通，2023年快递头部玩家资本开支规模或出现明显下调，推动快递行业从高速增长将加速转向高质量发展。

继续推荐产能爬坡驱动业绩释放，2022~2023扣非净利有望大幅增长，估值颇具吸引力的顺丰控股；单票盈利修复持续叠加产品分层，电商快递龙头优势明显的中通快递；数字化持续推进，主业盈利改善有望超预期的圆通速递。

维持快递行业“强于大市”评级。