红塔证券-国防军工行业月度观察：大飞机商业化进程加速，军工集团拉开国企改革收官帷幕-220615

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五月以来，申万国防军工指数上涨，在31个申万一级行业中，国防军工指数排在第四位，处于市场靠前位置。

2022年年初至五月，国防军工行业指数回调幅度较大，在31个申万一级行业中，国防军工指数排在倒数第三位，仅在电子和计算机之前。

国产大飞机C919正式公布单价为0.99亿美元，随着首架C919的成功试飞和交付，国产大飞机的商业化进程正式“迈出”第一步。

东航此次募集150亿元中的105亿元将用于购买38架飞机，C919的单价为0.99亿美元（6.53亿元），这也是C919的价格首次公开。

从中国商飞官网的供应商来看，航空工业集团下属各企业主要负责民机的机体结构部分，同时深度参与着机载系统和机体零部件的研发和制造环节，各企业将是民机商业化最直接的受益者。

目前C919的航空发动机采购于CFM国际公司（LEAP发动机），未来存在国产长江系列航空发动机换装预期。

随着吸收、学习国外先进技术，国产化率的提升，在军机产业链基础上，民机产业链将成为推动航空板块业绩向好的第二驱动因素。

军工集团的国企改革收官战在中航电子与中航机电合并的事件下正式拉开帷幕，我们可以以各集团内部仍未上市的优质资产为主要判断依据，辅以与集团上市公司业务、产品关联情况，公司人事变动，排除同业竞争问题，集团上市公司是否存在需要盘活或置换资产等因素作为参考依据，来跟踪军工企业内部资源整合动态。

风险提示国防形势变化风险；新型号研制不及预期；订单量不及预期；重组交易被暂停、终止或取消风险。