中信证券-医药行业每周医览药闻：角膜塑形镜验配社区化方向有望明确，行业供需共振-220620

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媒体报道新规有望放开限制，推动角膜塑形镜验配社区化。

新冠疫情推高近视率，用眼不良习惯是主因。

角膜塑形镜行业供需共振，长期眼科产业链值得关注。

▍媒体报道新规有望放开限制，推动角膜塑形镜验配社区化。

2001年颁布的《卫生部关于加强医疗机构验配角膜塑形镜管理的通知》建议验配角膜塑形镜的机构需具备二级(含二级)以上的医疗机构资质。

6月17日，据财联社报道，国家卫健委医政医管局组织起草了《角膜塑形镜技术临床应用管理规范》（征求意见稿），并已向业内征求意见，或将放开“二级以上医疗机构”验配资质要求，但也再次明确了需要配置至少1名医师。

总体来看，新规有望明确视光诊疗的社区化方向。

可以推测，未来将会有大量视光中心投入建设，加速角膜塑形镜行业的社区化。

▍新冠疫情推高近视率，用眼不良习惯是主因。

我国儿童青少年学业压力大，校园近视防控缺乏专业人员的长期指导，导致用眼不良习惯长期持续。

据中南大学爱尔眼科学院统计，2018年学生全天平均用眼时长为223.8分钟，2020年新冠疫情期间该指标为243.7分钟。

但2018年《综合防控儿童青少年近视实施方案》推荐的全天平均用眼时长仅为120分钟。

从不同时长所占比例来看，仅有28%的学生达到这一推荐标准。

2020年新冠疫情爆发后，我国儿童青少年长时间居家学习，用眼不良习惯恶化。

据教育部统计，与2019年年底相比，仅仅3-5个月后，抽样调查发现2020年我国儿童青少年总体近视率增加11.7pp，小学、初中和高中生近视率分别增加了15.2pp、8.2pp和3.8pp。

随着疫情出现反复，角膜塑形镜外资品牌的生产供货均受到影响。

高性价比、供货及时的国产品牌有望借机抢占市场份额。

▍合规门诊部运营天花板有望打开，优秀眼科医疗集团或加速布局。

媒体报道的文件允许二级以下医疗机构可以开展OK镜验配，预计此前不具备医疗机构资质也不满足新规要求的视光中心验配OK镜的行为将明确受到限制。

考虑到视光门诊相较眼科医院投入相对较少、投资回报率高且运营风险相对小，若放开资质限制，合规性视光门诊部运营空间有望打开。

优秀眼科医疗服务公司有望凭借资本及医师储备优势加快合规眼视光门诊部建设速度，并凭借上级眼科医院的引流强化区域竞争优势，实现视光业务的快速增长。

▍角膜塑形镜行业供需共振，长期眼科产业链值得关注。

①行业扩容：疫情期间青少年采取网课形式学习，用眼频率大幅上升，推高近视率。

另外，角膜塑形镜验配渠道有望松绑，将加速社区化，提高渗透率。

②需求回暖：22年3-5月，疫情在国内出现局部反弹，进入6月，本轮疫情接近尾声，社会活动正快速回归常态。

在这一过程中，此前受疫情利空影响的企业经营将逐步恢复。

我们认为，医药全产业链企业业绩恢复将有一定的顺序规律，公立医院院外渠道先复苏：在管控放开过程中，民营医疗和药店由于完全自负盈亏，复工相对更积极。

③进口替代：随着疫情出现反复，角膜塑形镜外资品牌的生产供货均受到影响。

高性价比、供货及时的国产品牌有望借机抢占市场份额。

长期来看，角膜塑形镜验配渠道限制有望松绑，吸引大量资本涌入建设视光中心，利好整个眼科产业链。

▍市场回顾：本周中信医药指数上涨3.25%，跑赢沪深300指数1.60Pct，生物医药涨幅最大。

当前，医药板块2022年预测市盈率约28倍，融资余额占自由流通市值下降至3.80%。

本周A股医药板块，合计增持0.14亿元，合计减持5.44亿元。

其中爱尔眼科增持较多，增持0.13亿元，九芝堂减持较多，减持1.53亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额13.71亿元，其中昭衍新药交易额较大。

▍风险因素：政策落地不及预期风险；行业集采风险；局部疫情反复带来常规业务不及预期风险；产品研发不及预期；新产品商业化不及预期；市场竞争加剧风险。

▍投资建议：建议关注1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；3）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械翘楚惠泰医疗等；4)“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；5）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚医疗、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；6）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；7）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；8）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。