铜冠金源期货-镍周报-220620

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上周国内外镍价走势继续回落，并创下了新低，重回下跌走势。

镍矿方面，周五镍矿1.5%CIF均价88.5美元/湿吨，较此前一周均价下降3美元/湿吨，国内不锈钢及镍铁行情低迷，镍铁价格下行逐步逼近成本线，在低利润空间的环境下对镍矿价格产生压力。

镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1450元/镍点（出厂含税），下降65元/镍点；周内市场出现多笔成交，市场成交价格在1460-1470元/镍点（到厂含税）之间，市场成交及询盘报价均在走弱，镍铁价格弱势震荡。

上周国内外镍价再度出现了大幅回落，主要原因还是来自于宏观和供需两个方面。

此前我们已经提及，美国通胀数据超预期，紧缩压力大幅增加，虽然周中的美联储利率决议之后，表态相对鸽派，但是我们认为未来短期之内通胀难以缓解情况下，未来紧缩压力不会下降。

其次是供需方面的压力，在疫情改善之后，国内终端需求恢复却并不尽如人意，特别是不锈钢消费不佳，生产利润下滑，整体开工出现了下滑，对于镍铁需求也开始明显下降。

而此前支撑镍价的纯镍库存紧张问题，也在进口窗口打开之后有所缓解。

综合来看，宏观和供需两个方面压力让镍价出现了明显回落。

整体来看，我们认为镍的长期结构性缺口有望在下半年得到改善，同时需求端难以持续向好，也将在未来长期拖累镍价，虽然短期市场情绪支撑镍价，但镍价未来仍有做空机会。

操作建议：建议暂时观望风险因素：宏观系统性风险，疫情风险超预期。