东吴证券-环保行业跟踪周报：减污降碳协同推进，传统环境治理与新型清洁能源&再生资源产业迎发展机遇-220619

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　　投资要点
　　重点推荐：高能环境，天奇股份，三联虹普，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，九丰能源，金宏气体，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，伟明环保，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。
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　　减污降碳协同推进，突出清洁化&资源化导向，传统环境治理与新型清洁能源&再生资源产业迎发展机遇。生态环境部等7部门联合印发《减污降碳协同增效实施方案》，重点聚焦6个方面：1）加强源头防控。2）突出重点领域，围绕工业、交通运输、城乡建设、农业、生态建设等领域推动减污降碳协同增效，明确能源清洁化导向，工业领域首提2030年电解铝使用可再生能源比例提至30%以上；交通领域推动公共领域用车电动化，到2030年大气污染防治重点区域新能源汽车新车销售占比达50%左右。3）优化环境治理，推进大气、水、土壤、固体废物污染防治与温室气体协同控制，突出固废资源化导向，提出要推进退役动力电池等新型废弃物回收利用。4）开展协同创新试点。5）强化技术、法规、政策等支撑保障。6）加强组织实施。生态环境治理&双碳目标协同推进，低碳环保资产受益。
　　《国家适应气候变化战略2035》印发，聚焦自然生态与经济社会等重点领域，强化双碳目标和执行力度。与2013年《适应战略》相比，《适应战略2035》具有四个特征：1）更加突出气候变化监测预警和风险管理；2）划分自然生态系统和经济社会系统两个维度，分别明确了水资源、陆地生态系统、海洋与海岸带、农业与粮食安全、健康与公共卫生、基础设施与重大工程、城市与人居环境、敏感二三产业等重点领域适应任务。3）多层面构建适应气候变化区域格局，提出覆盖全国八大区域和京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角、黄河流域等重大战略区域适应气候变化任务。4）更加注重机制建设和部门协调。
　　碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。
　　稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑2.0：A）稳增长+新工具+新领域组合发力。政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】【瀚蓝环境】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。
　　最新研究：伟明环保点评：中标枝江600吨/日生活垃圾焚烧项目，固废扩张能力强劲成长动能充足。行业深度：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善。行业深度：氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估。
　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期