太平洋证券-医药生物行业周报：关注边际改善和低估，继续推荐欧普康视、华兰生物和万泰生物-220618

《太平洋证券-医药生物行业周报：关注边际改善和低估，继续推荐欧普康视、华兰生物和万泰生物-220618（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-医药生物行业周报：关注边际改善和低估，继续推荐欧普康视、华兰生物和万泰生物-220618（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周我们简单讨论欧普康视、万泰生物和华兰生物的投资逻辑：1、持续推荐欧普康视——OK镜医疗机构验配条件将放宽，自有终端扩张有望快速放量事件：近日卫健委发布新版OK镜技术临床应用管理规范和技术操作规范征求意见稿，预期未来将替换原有规范。

新版征求意见稿，对比来看，对OK镜验配的医疗机构要求和人员要求均有一定程度地放宽。

1）原版需在二级及以上医疗机构验配的要去被移除；2）原版需巨有中级以上眼科医师职称替换为具有2年以上眼科临床工作经验，主治医师及以上专业技术职务。

整体而言，新版征求意见稿体现了卫健委对于OK镜验配规范的与时俱进，考虑到目前民营眼科诊所的发展，新政利好OK镜验配渗透率的提升。

欧普自有终端持续扩张，OK镜下沉有望显成效。

短期公司核心产品OK镜在目前低渗透率的情况下预计销量仍可保持稳定增长，叠加高端型号占比提升、直销渠道占比提升的因素，预计均价也会维持稳健提升，自有终端数的增长保证框架眼镜、医疗服务等业务快速增长。

长期来看，OK镜赛道宽广逻辑确定，公司大力布局渠道有望在未来构筑强大品牌效应，成为眼视光综合服务商。

风险提示：角膜塑形镜行业竞争加剧风险；新产品推广不及预期的风险；政策风险。

2、继续推荐万泰生物：HPV市场供不应求，2价HPV持续放量，业绩持续高增长1）HPV市场仍然处于供不应求状态。

目前HPV疫苗接种渗透率低、国内多地开展适龄少女免费接种HPV疫苗政策，HPV疫苗接种渗透率提升有望超预期，HPV市场需求持续旺盛。

另外一家国产HPV的上市不改目前市场供不应求的格局。

根据草根调研数据，2季度2价HPV需求旺盛，供给决定需求，预计继续保持加速放量态势。

2）南京地区中标的情况不能作为更大范围的参考。

万泰生物HPV产品在安全性（临床数据、累计上市接种量、真实世界安全数据、国家副反应报告系统中的副反应数据）、供货量等方面均具有较好的优势，在各地HPV疫苗免费接种项目中，占据了更高维度的优势。

南京地区中标的情况不能作为更大范围的参考。

3）海外市场有望成为公司新的增长亮点。

近期，公司公布2价HPV获得摩洛哥国上市许可批准，海外除北美、西欧以外市场仍然存在广泛的HPV接种市场和需求。

公司产品凭借优良的临床数据、价格优势以及稳定充足的供应将有望顺利出海，海外市场有望成为持续高速增长有力支撑。

投资建议：公司搭建了稀缺的大肠杆菌原核表达系统的病毒样颗粒疫苗技术平台，九价宫颈癌疫苗正在进行三期临床试验，并正在布局新一代宫颈癌疫苗和轮状病毒疫苗。

二价HPV需求旺盛，驱动业绩高速成长，海外市场有望成为持续高速增长有力支撑，继续推荐。

风险提示：竞争加剧，研发不及预期，销售不及预期，业绩不及预期风险。

3、继续推荐华兰生物：河南省血浆站设置十四五规划进入到兑现期，打开浆量成长性，公司流感疫苗接种有望恢复增长1）公司获批潢川县设置单采血浆站，我们预计河南省血浆站设置十四五规划已经进入到兑现期，华兰生物集中受益，将有望获批多个血浆站，进一步打开公司浆量成长性。

此外，公司也有望受益重庆血浆站设置十四五规划。

公司在河南和重庆公司有望持续获批新浆站。

2）流感疫苗接种受新冠接种影响减弱，有望恢复增长。

21年新冠接种影响其他疫苗接种，22年新冠接种影响大幅减弱，公司流感疫苗接种有望恢复增长2）过去5年，国内血制品行业审批趋严，公司获批浆站数目较少，公司血制品板块成长受限。

多个省份血浆站设置规划有望于22-23年尽数落地，公司有望受益，血制品成长性打开。

流感疫苗接种受新冠接种影响减弱，有望实现增长，公司血制品目前对应吨浆市值均回调至历史中枢以下，下行风险有限，继续推荐。

风险提示：短期业绩风险，浆量成长不及预期，安全性生产风险。

行情回顾：板块持续反弹，除中药饮片外其余子版块均实现上涨。

本周（6月13日-6月17日）生物医药板块上涨3.25%，跑赢沪深300指数1.60pct，跑输创业板指数0.69pct，在30个中信一级行业中涨幅靠前。

本周中信医药子板块除中药饮片板块下跌外，其余子版块均实现上涨，其中医疗器械、中成药、生物医药、化学原料药、化学制剂、医药流通和医疗服务分别上涨4.6%、3.94%、3.25%、3.15%、3.02%、0.63%和0.33%。

投资建议：近期观点：疫情边际影响有望减小，优质公司回调性价比越发凸显，聚焦疫情修复和关注低估。

短期继续建议两条思路，优选：1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。

1）生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。

2）疫苗：万泰生物、智飞生物和康泰生物；3）口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）4）类消费：欧普康视2、下行风险有限，静待基本面催化。

1）血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开，相关标的：天坛生物、派林生物、华兰生物和博雅生物）；2）药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）；3）民营服务龙头：海吉亚医疗、锦欣生殖；4）国内舌下脱敏龙头我武生物；5）国内药用玻璃龙头企业山东药玻；6）时代天使（本土隐形正畸龙头）。

中长期观点：关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。

企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。

2022开始启动DRG/DIP改革。

DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于：优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率更高，更具具备竞争优势。

产业发展不变的大趋势是：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移。

上游原材料竞争力凸显：1）生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入到海外市场，国内则受益于国产替代逻辑，具备高成长性、发展潜力大。

2）IVD原料和耗材：新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。

国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化率正在加速，并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。

1、医药产业制造升级，竞争力不断提升：上游：生命科学支持产业链，IVD原料和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技；高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；华大智造（IPO申请中）；医疗器械国际化布局，相关标的：迈瑞医疗；其他：键凯科技、山东药玻。

2、关注供给格局：血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物；脱敏制剂，相关标的：我武生物。

3、差异化竞争的民营医疗服务板块。

眼科，爱尔眼科；牙科，通策医疗；辅助生殖，锦欣生殖；肿瘤治疗服务，海吉亚。

4、药店板块。

相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。

5、老龄化与消费升级。

二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物；隐形正畸，相关标的：时代天使；风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。