西部证券-快手~W-1024.HK-跟踪点评报告：短剧内容契合平台生态，激活用户增量价值-220619

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短剧作为长、短视频交汇的创新剧集形态，逐步撬动内容市场增量。

短剧是指时长在十分钟以内的剧集。

短剧满足年轻用户快节奏的观剧需求，连贯的剧情让短剧具备优于传统短视频的内容吸引力，在短视频和传统剧集之外拉动增量观看需求。

2022年短、长视频平台均针对短剧提出专门的扶持计划，短剧成为网络视听内容的重要组成部分。

优质用户生态促进快手短剧良性发展。

快手月活近6亿，且短剧用户具备更均衡的性别比例，二者共同构成快手短剧广泛且丰富的需求基础，目前快手在喜剧、乡村和家庭等新型短剧题材中均涌现破亿短剧，给予创作者更广泛的题材创作空间，提升平台对于创作者的吸引力。

2022年2月，快手短剧创作者规模同比增长90%突破10万人。

在用户侧，快手短剧凭借优质内容破圈拉新，重塑用户观看习惯，提升用户使用时长，据快手，截至今年2月，快手重度短剧用户的使用时长同比去年增长22%。

平台商业生态为短剧创作者提供多元变现路径。

在短视频平台上，短剧在个人账号发布，短剧带来的粉丝流量凝聚在创作者本人身上，创作者可以立足平台生态，实现个人IP的商业化，既能在账号上发布短视频广告取得收益，也可以尝试“短剧-红人-带货”的商业路径，实现长效变现。

根据公司披露数据，截至21年10月，快手短剧创作者的总收入已经超过了10亿，电商收入月均增速超过15%。

通过提供长效价值，快手可以吸引更多创作者入驻并保证创作者内容输出的持续性，实现短剧内容生态的良性发展。

投资建议：我们看好短剧对快手用户高质量发展的贡献及其商业化前景，预计2022/23/24年公司总收入954/1167/1403亿元，同比增长18%/22%/20%，归母净利润-166/-76/+26亿元，维持“买入”评级。

风险提示：政策审查风险，竞争加剧，用户规模下滑。