国海证券-转债市场跟踪：沪深交易所修改规则深度解读-220619

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投资要点：沪深交易所修改规则，防范过度投机炒作行为新的《实施细则》要求对转债市场进行更有效的监管、增加了异常波动的信息披露力度，这些举措有利于转债市场的平稳健康发展，《实施细则》的出台也体现了监管对于转债市场合理定价、有效定价的积极引导。

修改规则可能的影响本轮市场成交额抬升，大部分是高估转债贡献，其他正常估值转债最近的成交额是相对稳定的。

总体来看，预计《实施细则》对市场流动性影响不大。

不过对于高估转债来说，这些转债的资金面会受到一定的冲击，高估转债最近大幅上涨的行情有可能出现终结。

国海金工转债风格策略表现跟踪中证转债本周涨跌幅为0.96%，机构定价组合本周表现较好；本周表现靠前的策略有消费板块组合（1.90%）,机构定价权组合（1.78%）,新能源链组合（1.70%）；表现较差的策略有风向标组合（0.60%）,双低组合（0.72%）,低价转债组合（0.94%）。

“风向标”转债市场估值水平本周风向标估值指数为126.98,相比于上周上涨1.73%，偏债型估值指数为114.02,相比于上周上涨1.23%，偏股型估值指数为145.29,相比于上周上涨1.71%。

风险提示转债是含权类资产，与一般债券存在差异，投资转债有大幅回撤的可能；本文所呈现策略均基于历史数据，如果未来市场出现变化，策略有失效的可能。