国金证券-社会服务业行业周报：看好酒店龙头持续扩张，线下修复继续推进-220619

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周观点及投资建议连锁酒店市场格局较为集中，三大龙头于中高端及经济型市场市占率领先。

梳理最新《2022中国酒店集团及品牌发展报告》，截至21年末，本土酒店集团CR5、CR10（按客房数）各上升4.3pct、4.6pct，集中度继续提升，锦江/华住/首旅依旧位列前三，连锁市占率分别提升1.9pct/2.1pct/0.9pct，格林、东呈及尚美紧随其后；亚朵、逸柏、凤悦及恭胜排名上升；德胧、丽呈及金陵新晋入榜。

三大龙头于中高端及经济型市场市占率领先，锦江旗下维也纳于中端市场市占率高达27.5%/+0.4pct，规模领先优势明显。

疫情反复加速行业边缘出清，连锁酒店更具抗风险能力、规模持续增长，中高端连锁酒店维持较快增速，经济型及豪华连锁酒店则增速较慢。

分档次来看，1）经济型酒店客房数自19年起连续下降，消费升级下需求或向中端转移；2）中端酒店近年来客房数增速较快，或因供给端结构变动；3）20年疫情下高端酒店规模仍保持高速增长，21年增速放缓；4）豪华酒店回归商业，在疫情下行业加速洗牌，21年缩减趋势仍未改变。

酒店连锁化、轻资产化、数字化趋势增强，消费升级下看好中高端酒店市场长期发展；疫情反复下周边游、省内游更受欢迎，一线城市周边酒旅目的地及二、三线城市本地生活方式酒店或将成为新的投资热点。

社服数据跟踪：餐饮：6月初上海复工复产叠加端午假期利好，一线城市外卖运力恢复强度、商户复工强度进一步攀升。

酒店：根据STR数据，5月中国内地酒店RevPAR为2019年同期50.9%。

交通枢纽客流强度/重点景区客流强度分别约为19年同期的35%/39%，环比均提升2pct。

投资建议：疫情波动下，短期内餐饮建议关注受益上海复工复产，供应链完备、锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品，未来受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的九毛九、海伦司；酒店关注海外出行强势恢复的投资机会，建议关注锦江酒店、复星旅文。

数据及公告跟踪行情回顾：上周（2022/6/13~2022/6/17）沪深300、恒生指数分别涨1.7%、跌3.4%、社会服务（申万）涨2.1%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨0.7%、跌4.5%，酒店A股、港股指数分别涨0.5%、跌6.0%。

行业新闻：1）周黑鸭跨界做盒饭，联名“维小饭”推出快餐产品。

2）北京天堂超市酒吧聚集性疫情传播链条已基本阻断。

3）《百度x京东618消费趋势洞察报告》显示“预制菜”搜索暴涨877%。

重点公司公告：呷哺呷哺每股派现0.028RMB；锦江酒店拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司各10%股权；首旅酒店解禁8817.7万股配售股份，占总股本7.9%。

风险提示疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。