安信证券-新奥股份-600803-欧美天然气价差进一步拉大，国际贸易能力优势逐步兑现-220619

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■事件：6月8日，美国最大的天然气出口公司之一自由港天然气公司在德克萨斯州墨西哥湾处的设施发生爆炸。

本次事故导致美国向欧洲的天然气供应受到较大影响，欧洲天然气供需进一步紧张，荷兰TTF和美国HenryHub天然气期货价格价差进一步拉大，荷兰TTF期货价格从6月8日的23.3美元/MMBtu（按假设按1吨对应51MMBtu、1美元兑6.7元人民币的汇率进行换算，对应约为7961.6元/吨）涨至6月17日的34.5美元/MMBtu（约11788.7元/吨），上涨48.3%；而美国HenryHub价格从6月8日的9.43美元/MMBtu（约3222.2元/吨）跌至6月14日的7.68美元/MMBtu（约2624.3元/吨），下跌18.6%。

供需紧张下欧洲气价进一步上行：俄罗斯作为欧洲最大的进口来源国，俄罗斯管道气占欧洲天然气总进口量的50%以上，此前在俄乌冲突背景下俄罗斯方面对俄“非友好国家和地区”要求以卢布支付俄罗斯天然气，否则将停止天然气供应，目前部分欧洲国家仍拒绝该计划，迫使俄罗斯天然气对部分欧洲国家停供。

此外，据《俄罗斯报》，6月14日俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司表示受加拿大制裁德国合作伙伴西门子无法交付涡轮机，预计今年通过北溪管道向欧洲的输送量将下降约40%。

俄罗斯天然气供应量的大幅下滑进一步加剧了欧洲对美国LNG进口的依赖程度，根据EIA数据，截至今年4月从俄罗斯输往欧洲的天然气供应量已同比下降25%，一季度欧洲进口LNG同比增长70%，其中美国为主要供应来源。

而本次自由港出口设施爆炸进一步加剧了欧洲天然气供需紧张局面。

据财联社统计，自由港作为美国7个LNG出口终端之一，每年LNG出口量约为1500万吨，占美国出口能力的15%以上，本次自由港方面表示部分设施将在90天内恢复作业，短期欧洲天然气供应仍受到较大影响，进一步刺激欧洲天然气价大幅上涨。

■欧美天然气价差扩大，公司国际贸易优势有望逐步兑现：新奥股份为国内具有国际贸易能力的天然气龙头，以舟山LNG接收站为依托，与多个海外LNG供应商密集签署长协，锁定低价气源。

根据公司公告，自2021年10月以来公司共新签570万吨/年的LNG长协，目前累计合同量已超过700万吨/年，新签合同中与切尼尔签订的90万吨/年长期LNG购销协议和与俄罗斯诺瓦泰克公司签订的60万吨/年LNG长协于今年开始交付。

公司签订的海外长协价格大部分与HenryHub基准价挂钩，锁定低气源成本，具备成本端优势。

本次事件影响下欧美。