西部证券-贵州茅台-600519-股东大会点评：深化五线发展道路指引，万众齐心促大步前进-220619

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面对变化中的环境信心十足，万众齐心保高质量发展、大踏步前进。

6月16日，公司召开2021年股东大会，会上董事长丁书记围绕“美时代·美生活”主题，强调在当下多元化的时代背景中，无论面对何种困难，公司都信心十足，将以“渴望美”的姿态不断进取，致力于打造现代化的世界一流企业，在茅台酒的品质、文化、绿色生产上不断精进，加速高质量发展、大踏步前进。

深化“五线”发展道路指引，促茅台基业长青。

自去年提出“五线”发展道路以来，公司在渠道、产品、治理等方面加快推进改革，一季度创下三年来单季度最大增幅，同时通过加大非标产品投放量、改变普飞投放方式等供给侧手段，让茅台酒真实回归消费者层面，实现了生产稳、价格稳、品质优、业绩优。

本次会议上，丁书记对“五线”发展道路提出更深刻的思考与指引，“蓝线”更美好，坚定“速度+质量”，重申2022年15%的营收增长目标；“绿线”更美态，明确“山水林土河微”生命共同体的发展思路；“白线”更美业，以“改革、创新、建设”夯实发展后劲、增强发展动能；“紫线”更美韵，构建文化体系、开发文化产品、丰富文化活动、打造文化场景；“红线”更美行，坚守安全生产，确保企业行稳致远。

持续拓宽与消费者见面方式，让茅台回归商品属性，2022年为提速成长元年。

今年以来，公司帮助经销商加大线下专卖店建设，同时加速推进“智慧茅台”建设，“i茅台”数字化营销平台成功上线，日均销售额约4500万，拉近与广大消费者的距离，集产品销售、文化传播、信息回溯于一体，让厂家、经销商、消费者三方受益。

我们认为数字化营销建设是公司走近市场、消费者的重要一环，助力公司美好发展、大步前进，我们预计公司2022-2024年分别实现EPS49.79/58.79/69.10元，维持“买入”评级。

风险提示：消费税改革落地。