光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：5月服装、化妆品零售额同比降幅均收窄-220618

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22年5月社零数据：2022年5月社会消费品零售总额同比下滑6.70%、高于Wind市场一致预期（同比下滑7.61%）、降幅环比4月收窄4.40PCT，1~5月累计同比下滑1.50%。

其中，服装零售额5月同比下滑16.20%、降幅环比4月收窄6.60PCT，1~5月累计同比下滑8.10%；化妆品零售额5月同比下滑11.00%、降幅环比4月收窄11.30PCT，1~5月累计同比下滑5.20%。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年06月13日~06月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.97%、+2.46%、+1.65%，纺织服装板块上涨1.28%，位列31个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块上涨0.36%、服装家纺板块上涨1.05%。

过去一个月（2022年05月18日~06月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+7.21%、+9.80%、+7.57%，纺织服装板块上涨3.79%，位列31个申万一级行业的第24位。

化妆品板块：上周化妆品板块上涨5.50%，跑赢沪深300指数3.85PCT。

过去一个月化妆品板块上涨23.29%，跑赢沪深300指数15.72PCT。

与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第1位。

行业新闻：香奈儿2023年将为顶级客户开设专属独立精品店、亚洲地区优先；Deckers旗下UGG和HOKA2022财年收入同比增15.4%、56.1%；美国服饰零售商Guess于2023财年一季度收入同比增长21%；贝泰妮领投国货底妆品牌方里FUNNYELVES；丝芙兰发布“就耀中国造”中国品牌发光计划，助力高端国潮品牌加速成长；露华浓传出申请破产保护。

投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，继续关注“618”大促所彰显的消费复苏进度，头部国产品牌预计受益相对更强，结合上海自6月开始解封，6月线下线上零售端预计均迎来改善；但结合618目前调研情况，需求大盘相对不温不火，部分卖家借机消化库存，可能出现重销售大于利润的局面。

上游纺织制造方面，5月纺织服装出口增速有所反弹，在海外供应链逐步恢复的背景下，预计后续出口增速或存在回落的压力，但短期在稳外贸政策支持下、预计回落速度较慢。

标的选择上，一方面建议关注估值回调到位、度过二季度高基数、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，另一方面也建议关注受疫情影响相对较小的高端运动时尚代表比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。

上游纺织制造方面，我们继续看好全球化布局、对客户议价能力强且难以替代的纺织制造龙头，推荐订单稳定、全球化产能布局、龙头份额持续提升中的华利集团、申洲国际。

再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

2）化妆品行业：短期最为关注“618”销售表现，目前榜单显示存量竞争加剧，同时亦有多个国产品牌表现不俗，期待二季度销售数据上有所提振。

同时也需注意到国际品牌仍在不遗余力地打折，行业竞争形势仍较为激烈，除了关注销售金额以外我们也需注意费用投放效率和最终的盈利性。

我们维持前期观点，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。