信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：存单需求下滑但仍处高位，债基久期下行但分歧走高-220619

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货币市场：本周央行等额平价续作MLF，随着税期、季末临近，资金利率小幅上行，但资金面总体仍维持宽松。

本周共有500亿逆回购、2000亿MLF到期，央行每日开展100亿元7D逆回购，并平价等额续作MLF，全周流动性零投放零回笼。

本周资金面总体仍维持宽松态势，DR001维持在1.4%左右窄幅震荡，而随着税期临近、且周五14天资金可跨季，资金利率小幅上行。

本周质押式回购成交规模与上周大致相当，仍维持在偏高水平，而正回购余额则持续上升至9.69万亿，再创历史新高；在银行与货币基金、理财产品融出规模均有所增加的背景下，本周资金缺口指数仍小幅下行，已经接近5月中旬的低位，对应资金面维持宽松态势。

下周政府债净缴款略有回落，但仍维持高位，上半周税期走款对资金面或有扰动，但考虑资金缺口指数仍处于极低水平，预计资金面整体变化有限，后续需关注机构资金跨季进度情况。

存单市场：本周Shibor利率窄幅震荡，1Y期Shibor利率小幅上行0.9BP至2.38%；1年期股份行存单发行利率下行2.7BP至2.38%，1年期AAA级存单二级利率下行6BP至2.32%。

同业存单发行规模大幅增加，而偿还规模有所回落，存单净融资规模明显上升。

分银行类型来看，净融资规模增幅较大的主要是股份行、城商行和国有行，农商行发行规模环比减少使得净融资规模环比下滑。

1Y期存单发行占比环比降至47%。

城、农商行存单发行成功率进一步回升，当前各类银行存单发行成功率均高于近一年均值；城商行-股份行1Y存单发行利差小幅走扩。

在上周的大幅升高后，本周存单供需相对强弱指数有所回落，截至周五较上周下行6.0pct至34.6%，但整体仍然处于需求偏强区间。

票据利率：6月第三周票据利率小幅回升，短期限品种的上行幅度更大，但1Y期仍维持在1.5%附近，仍明显低于4月底之前的水平。

债券基金久期跟踪：本周中长期纯债基金久期中位数小幅下行0.11至2.62年，略高于2019年以来中性水平；市场离散指数再度回升，同样高于2019年以来的中位数，显示目前市场分歧在偏高状态。

现券二级交易跟踪：本周非银机构净买入债券规模大幅上升，主要是基金公司对国债、政金债、存单均转为净买入，以及货币基金净买入短融券及存单规模上升所致；而证券公司净卖出债券规模仍有所增加，且主要是增加净卖出国债和存单，理财、保险、其他产品规模与上周大致相当，结构上有所变化，对利率债、存单偏好均有所下滑。

而在利率债期限分布方面，本周非银机构表现有所分化，证券公司、理财产品主要是在增加净卖出短久期利率债，相比而言对中长期偏好仍有所增加；而基金公司、其他产品则相对偏好短久期券种。

银行端，农商行净买入债券规模大幅下滑，城商行、国有行净卖出债券规模继续增加，股份行净卖出债券规模再度减少。